二季度資金流出壓力較一季度明顯減弱并趨于均衡
⊙記者李丹丹○編輯顏劍
就在國(guó)外熱議我國(guó)面臨巨大的資本流出壓力時(shí)，外匯局23日用數(shù)據(jù)證實(shí)，我國(guó)上半年并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)性、大規(guī)模的資金外流，而且二季度資金流出壓力較一季度明顯減弱并趨于均衡。
外匯局新聞發(fā)言人、國(guó)際收支司副司長(zhǎng)王春英23日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上指出，我國(guó)跨境資金流動(dòng)尚未形成趨勢(shì)性的流入和流出，仍處于雙向波動(dòng)的格局中。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；瘜?duì)我國(guó)跨境資金流動(dòng)的影響總體可控的。
與此同時(shí)，無(wú)論是外匯局的數(shù)據(jù)，還是市場(chǎng)分析人士的觀點(diǎn)，均指明我國(guó)外匯儲(chǔ)備下降更多的是反映“藏匯于民”，以及資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整導(dǎo)致賬面價(jià)值發(fā)生變化，并非由于資本外逃。
四數(shù)據(jù)印證資金流出壓力減小
王春英昨日提供了四個(gè)角度的數(shù)據(jù)，以顯示上半年并未出現(xiàn)持續(xù)大規(guī)模的資本外流，而且二季度資金流出的壓力減小，外匯收支更為均衡。
從外匯儲(chǔ)備余額變化看，一季度外匯儲(chǔ)備下降1130億美元，二季度下降362億美元，降幅明顯收窄；從銀行結(jié)售匯看，一季度銀行結(jié)售匯逆差914億美元，二季度逆差大幅縮小到139億美元；從銀行代客涉外收付款看，一季度順差312億美元，二季度順差132億美元，順差雖然收窄，但銀行代客項(xiàng)下涉外收支仍呈現(xiàn)凈流入；從零售市場(chǎng)外匯供求看，一季度逆差1200億美元，二季度逆差大幅下降到326億美元。
與此同時(shí)，上半年境內(nèi)外人民幣兌美元價(jià)差也經(jīng)歷了由擴(kuò)大到收窄的過(guò)程。一季度境外市場(chǎng)人民幣即期交易價(jià)相對(duì)境內(nèi)銀行間市場(chǎng)即期交易價(jià)的日均價(jià)差為98個(gè)基點(diǎn)，顯示境內(nèi)購(gòu)匯比境外便宜；第二季度價(jià)差是37個(gè)基點(diǎn)，環(huán)比明顯收窄。
“這與二季度結(jié)售匯、涉外收付款、外匯儲(chǔ)備、外匯市場(chǎng)供求的變化都是匹配和一致的，即二季度跨境資金流出壓力明顯減弱并趨向均衡。”王春英解釋。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)跨境資金流動(dòng)尚未形成趨勢(shì)性的流入和流出，仍處于雙向波動(dòng)的格局中。
在外匯局看來(lái)，未來(lái)仍將延續(xù)雙向波動(dòng)的局面。王春英指出，一方面，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落實(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，提振市場(chǎng)信心，有助于吸引跨境資金流入，海關(guān)進(jìn)出口也會(huì)呈現(xiàn)較大順差。另一方面，國(guó)內(nèi)外不確定、不穩(wěn)定因素仍然較多，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走勢(shì)分化，近期希臘債務(wù)違約及其處置等問(wèn)題還可能擾動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)。
外儲(chǔ)下降不等于資本外逃
此前，摩根大通倫敦研究團(tuán)隊(duì)發(fā)表一份報(bào)告指出，中國(guó)過(guò)去五個(gè)季度資本外流5200億元美元，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注和爭(zhēng)論。報(bào)告里的資本外流定義是指外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)扣除經(jīng)常項(xiàng)目順差。
確實(shí)，昨日公布的數(shù)據(jù)也顯示，我國(guó)上半年涉外收付款是順差244億美元，但是同期外匯儲(chǔ)備余額卻下降1492億美元。這中間的背離是否也反映了資本外流？
王春英昨日解釋?zhuān)嫱馐崭犊顢?shù)據(jù)反映的是非銀行部門(mén)本外幣跨境收入和支出情況。其中，上半年本幣跨境收支為順差，外幣跨境收支為逆差。而且，外幣跨境收支只有發(fā)生結(jié)售匯才會(huì)引起外匯儲(chǔ)備的變化，如果企業(yè)收入了外匯不賣(mài)而變成外匯存款持有，外匯儲(chǔ)備就不會(huì)因此增加；如果企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了外匯以后不對(duì)外支付，而是存到銀行，儲(chǔ)備也會(huì)下降，這是“藏匯于民”的一種表現(xiàn)，上半年企業(yè)外匯存款余額上升384億美元。
與此同時(shí)，儲(chǔ)備余額變化還與資產(chǎn)價(jià)格和匯率變化有關(guān)，即賬面價(jià)值變化。上半年歐元對(duì)美元總體貶值，儲(chǔ)備中的歐元資產(chǎn)在價(jià)格不變的情況下折算為美元顯示的儲(chǔ)備資產(chǎn)就會(huì)下降。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌對(duì)記者表示，去年下半年以來(lái)我國(guó)資本外流比較明顯，但是資本外流并不等同于資本外逃，其中相當(dāng)大的一部分資本外流反映了“藏匯于民”。“藏匯于民”是通過(guò)匯率機(jī)制的改革，央行逐漸淡出外匯市場(chǎng)干預(yù)，貿(mào)易順差就不會(huì)反映在央行的儲(chǔ)備資產(chǎn)的變化里，而是反映在企業(yè)外匯資產(chǎn)的上升。
王春英指出，應(yīng)對(duì)跨境資金流動(dòng)沖擊最好的做法是練好內(nèi)功，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，深化相關(guān)領(lǐng)域改革。外匯局將順應(yīng)資本賬戶開(kāi)放新形勢(shì)，不斷提高履職能力。一方面，繼續(xù)推動(dòng)外匯管理簡(jiǎn)政放權(quán)，進(jìn)一步提升貿(mào)易投資便利化，積極培育發(fā)展外匯市場(chǎng)；另一方面，堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警分析，加快建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，充實(shí)有關(guān)政策預(yù)案，提前做好各方面準(zhǔn)備。
美貨幣政策常態(tài)化影響可控
近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，未來(lái)美國(guó)貨幣政策將逐漸趨于常態(tài)化。王春英指出，外匯局對(duì)此保持高度關(guān)注，并實(shí)時(shí)評(píng)估這一因素對(duì)我國(guó)跨境資金流動(dòng)產(chǎn)生的影響。
她指出，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化的影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)，但目前依然是總體可控的。今年一季度，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等因素帶動(dòng)了美元較快升值，一季度美元指數(shù)上升9%，并在3月中上旬突破了100，這是我國(guó)跨境資金流出的一項(xiàng)重要推動(dòng)力。但二季度隨著國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的變化，資金流出的勢(shì)頭明顯放緩，外匯供求趨向基本平衡，說(shuō)明目前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；挠绊懭栽诳沙惺艿姆秶畠?nèi)。
“由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量較大、貨物貿(mào)易順差、外匯儲(chǔ)備充裕、人民幣匯率彈性增加，抵御跨境資金流動(dòng)沖擊的能力較強(qiáng)。因此，中國(guó)有信心、有實(shí)力、有能力應(yīng)對(duì)外部沖擊。”但王春英提醒，對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也不能掉以輕心，微觀個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)需要高度重視，不排除個(gè)別企業(yè)可能存在債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、期限或者貨幣錯(cuò)配比較突出等問(wèn)題，需要企業(yè)根據(jù)自身情況積極調(diào)整。”
她提醒，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；瘜?duì)我國(guó)跨境資金流動(dòng)有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。挑戰(zhàn)方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元升值可能影響境內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作，加大我國(guó)跨境資金流動(dòng)的波動(dòng)性和市場(chǎng)的不確定性，并且給人民幣匯率政策帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。
機(jī)遇方面，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景較好，有利于改善我國(guó)外需。二是可以把美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化對(duì)我國(guó)帶來(lái)的壓力看成是進(jìn)一步改革開(kāi)放、加快構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制的動(dòng)力，“舉例來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；赡軙?huì)分化人民幣匯率預(yù)期，有利于匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革；有可能會(huì)增加跨境資金的流出，這是對(duì)前期長(zhǎng)期大規(guī)模流入的一種糾正，有利于促進(jìn)國(guó)際收支趨向基本平衡；有可能造成全球流動(dòng)性收緊，有利于倒逼國(guó)內(nèi)企業(yè)更加重視風(fēng)險(xiǎn)管理，減少貨幣錯(cuò)配等。”