中國證券市場終于正式步入了期權(quán)時代。2月9日，上證50ETF期權(quán)正式上線。上線首日，得益于嚴(yán)格的投資者準(zhǔn)入、持倉限制等措施，上證50ETF期權(quán)運行平穩(wěn)，并未出現(xiàn)類似權(quán)證的爆炒情況。在業(yè)內(nèi)人士看來，期權(quán)這一風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具的推出，將為中國龐大的長期資金進入股市進一步掃除障礙，不過，個人投資者仍需謹慎使用這一“雙刃劍”。
平 穩(wěn) 首秀未現(xiàn)爆炒
上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日收盤，上證50ETF期權(quán)正式上市交易的合約總數(shù)為40個，包括認購和認沽兩種類型，4個到期月份(3月、4月、6月和9月)和5個行權(quán)價系列。50ETF期權(quán)上市首日全天總成交量18843張，其中認購期權(quán)11320張，認沽期權(quán)7523張；權(quán)利金成交額0.287億元，成交名義價值4.318億元；全天未平倉合約數(shù)11720張。全天共542個賬戶參與期權(quán)交易，其中個人投資者492個，機構(gòu)投資者50個。對沖前成交持倉比為1.61，對沖后成交持倉比為2.17，低于美國期權(quán)市場和中金所股指期貨市場的10倍水平。
上交所表示，上市首日50ETF期權(quán)定價合理，期權(quán)市場成交價與根據(jù)國際衍生品市場最常用的期權(quán)定價公式計算得出的理論價偏離度僅1.47%，低于成熟市場10%的偏離水平。當(dāng)日，實值合約價格均高于虛值合約，遠月合約價格均高于近月合約，未出現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象。此外，反映投資者對標(biāo)的證券市場預(yù)期的認沽認購比指標(biāo)為0.66（低于1表示對市場看好），與當(dāng)天50ETF上漲趨勢一致。期現(xiàn)聯(lián)動關(guān)系良好。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨市場方面，A股整體走勢先抑后揚，截至收盤，上證綜指上漲19.21點，漲幅為0.62%，收報3095.12點，深證成指漲77.04點，漲幅為0.71%，收報10868.14點。兩市全天成交約4261億元，中小板指收盤跌0.50%，創(chuàng)業(yè)板指收盤跌1.28%。
從上市首日的表現(xiàn)看，50ETF期權(quán)對提振現(xiàn)貨市場信心起到積極作用。上周末市場出現(xiàn)了較多利空消息，特別是證券公司禁止代銷傘形信托、監(jiān)管部門重申兩融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻等，市場普遍預(yù)期本周一大盤將出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。但從實際情況看，上證50指數(shù)全天上漲1.79%，漲幅遠超上證綜指，表明市場對50ETF期權(quán)總體認可。
申萬宏源表示，由于試點初期期權(quán)門檻較高，獲得交易資格的投資者相對較少，且目前持倉限額較嚴(yán)，首日成交量相比仿真交易有所下降，符合預(yù)期，預(yù)計隨著投資者對期權(quán)熟悉程度的加深，限制將逐步放松，成交量有望改善。
上交所總經(jīng)理黃紅元當(dāng)天表示，股票期權(quán)是一種復(fù)雜的風(fēng)險管理工具，在我國是新興事物，投資者不熟悉，需要一個學(xué)習(xí)、了解的過程。因此，股票期權(quán)上市初期，上交所設(shè)置了較高的投資者門檻和嚴(yán)格的風(fēng)控措施，“我們不預(yù)期試點初期交投活躍，也不預(yù)期期權(quán)功能會立即展示，而是立足長遠，確保順利起步、平穩(wěn)運行。”他強調(diào)。
考 驗 投資者需面對“雙刃劍”
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，股票期權(quán)作為一項國際市場成熟的基礎(chǔ)性金融衍生工具，在豐富投資者風(fēng)險管理手段、完善市場功能等方面具有重要的意義，也會對投資者的收益和風(fēng)險產(chǎn)生重大影響。期權(quán)可為投資者提供獨有的風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具（保險功能），同時也為投資者提供了更加豐富的交易策略組合，可顯著提升投資者的資金使用效率，為投資者進行價值投資提供支撐。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅表示，期權(quán)使得任何有關(guān)標(biāo)的指數(shù)或個股的利好利空事件會更快被現(xiàn)貨價格所確認，從而提升市場有效性。從投資者角度，由于其豐富的投資方式，必將吸引大量的專業(yè)投資者深度介入，同時對個人投資者形成天然的知識壁壘，故有助于調(diào)整市場的投資者結(jié)構(gòu)，增強市場的專業(yè)化和理性程度（A股市場中散戶占比超過40%，而發(fā)達國家金融市場 中個人投資者一般不超過20%）。從產(chǎn)品角度，期權(quán)的逐步推行有助于實現(xiàn)金融市場的產(chǎn)品創(chuàng)新。期權(quán)推出僅僅是我國完善金融衍生品市場的起點，理想情況下，個股期權(quán)推出之后的五到十年內(nèi)，金融創(chuàng)新的步伐將漸漸加速，各類更復(fù)雜衍生產(chǎn)品的推出也將提上日程。
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