14日，中國人民銀行發(fā)布了2015年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告及社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。值得注意的是，6月末，廣義貨幣即M2余額為133.34萬億元，同比增長11.8%。值得注意的是，M2余額增速曾在今年4月跌至10.1%的歷史較低點(diǎn)，M2在此后逐月回升，但是14日公布的M2數(shù)據(jù)仍超過多數(shù)市場人士預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)

　　M2增11.8%流動(dòng)性充裕

　　2015年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，上半年人民幣貸款增加6.56萬億元，比去年同期多增5371億元。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，6月末我國人民幣貸款余額88.79萬億元，同比增長13.4%，增速分別比上月末和去年末低0.6個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　從涵蓋范圍更廣的社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)看，今年上半年我國社會(huì)融資規(guī)模增量為8.81萬億元，比去年同期少1.46萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的74.8%，同比高19.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　存款方面，上半年人民幣存款增加11.09萬億元，同比少增3756億元。6月末人民幣存款余額131.83萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和去年末低0.2個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在貨幣供應(yīng)方面，6月末，廣義貨幣(M2)余額133.34萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末高1.0個(gè)百分點(diǎn)，比去年末低0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額35.61萬億元，同比增長4.3%，增速比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年末高1.1個(gè)百分點(diǎn)。6月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為3.69萬億美元。

　　市場普遍認(rèn)為，此次公布的M2同比增速超預(yù)期。那么，這是否將對(duì)居民生活成本造成影響呢？

　　“實(shí)際上，相較于去年6月末的數(shù)據(jù)，今年6月末M2增速其實(shí)是低2.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年末也低了0.4個(gè)百分點(diǎn)，這說明這幾年M2增速呈逐步下降趨勢。這一點(diǎn)在CPI等數(shù)據(jù)中也有反映，這說明短期內(nèi)M2增速上升對(duì)物價(jià)影響較小，對(duì)生活成本影響也不大。”一位供職于銀行的專業(yè)人士告訴記者。

　　不過，上述人士也提醒，目前流動(dòng)性充裕，利率處于不斷下降階段，導(dǎo)致存款收益降低，“個(gè)人需加大對(duì)資產(chǎn)的合理配置”。具體而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可選擇存款、大額存單、貨幣市場基金，而追求高收益的投資者可適當(dāng)配置偏股基金、股票等資產(chǎn)?！傲鲃?dòng)性充足、利率下降還會(huì)刺激消費(fèi)欲望，一線大城市房地產(chǎn)長期供應(yīng)偏緊，而今年房地產(chǎn)銷售也出現(xiàn)回暖跡象，這可能會(huì)對(duì)一線城市房價(jià)形成支撐，有購房需求的人要密切關(guān)注動(dòng)態(tài)?！?/p>

　　析因

　　M2逐月回升與降準(zhǔn)降息有關(guān)

　　據(jù)了解，M2余額增速在4月跌至較低點(diǎn)后，此后便逐月回升，對(duì)此，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成14日表示，M2逐月回升與今年以來央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息有關(guān)。

　　盛松成表示，造成上半年M2余額同比增長11.8%的主要原因有四。其一是“各項(xiàng)貸款同比多增，使得派生存款增加”。據(jù)了解，今年以來，我國加大穩(wěn)增長力度，金融機(jī)構(gòu)則相應(yīng)加大了貸款投放，中長期貸款和票據(jù)融資投放較多。其中，中長期貸款增加3.67萬億元，“這說明經(jīng)濟(jì)增長潛力在逐漸加大”。此外，票據(jù)融資同比多增，也反映出企業(yè)活躍度增加。

　　第二個(gè)原因，則是下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。記者了解到，今年以來，央行已完成三次降準(zhǔn)，對(duì)此，盛松成表示，降準(zhǔn)的結(jié)果不是增加基礎(chǔ)貨幣，而是提高貨幣乘數(shù)?！盎A(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的乘積就是貨幣供應(yīng)量?？唇禍?zhǔn)的效果，就要看貨幣乘數(shù)變化”。數(shù)據(jù)顯示，今年2月至6月，貨幣乘數(shù)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月上升，2月M2貨幣乘數(shù)為4.21，6月則升至4.62，“無論歷史上、還是和別的國家相比，這都是非常高的。”盛松成還表示，降準(zhǔn)也增加了銀行體系資金供給，令銀行放貸意愿增加。同時(shí)，其認(rèn)為，降息引導(dǎo)市場利率下行，刺激了貸款需求。此外，“財(cái)政存款減少較多，間接增加了一般存款”。

　　趨勢

　　進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金量加大

　　數(shù)據(jù)顯示，6月進(jìn)入股市的資金量大幅減少，而進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金比重加大。央行報(bào)告顯示，上半年人民幣貸款增加6.56萬億元，外幣貸款增加405億美元。從結(jié)構(gòu)看，上半年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的74.8%，同比高19.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　“上半年人民幣貸款同比多增5371億元，說明企業(yè)獲得更多較低利率的資金支持，是促進(jìn)穩(wěn)增長的重要保障；也說明刺激了居民(個(gè)人)的消費(fèi)，購房、購車和信用卡消費(fèi)都增加較多?！鼻笆鋈耸窟€指出，廣東數(shù)據(jù)往往領(lǐng)先全國數(shù)月，“全國個(gè)人貸款與企業(yè)貸款是三七開，而廣東個(gè)人貸款則超過50%，高于企業(yè)貸款，這表明廣東消費(fèi)理念和消費(fèi)對(duì)GDP的帶動(dòng)都比較超前”。

　　值得注意的是，非銀行金融機(jī)構(gòu)6月新增存款僅為1934億元，為5月數(shù)據(jù)的1/10，減少90%。中信證券認(rèn)為：“這表明在監(jiān)管加強(qiáng)和市場波動(dòng)的情況下，進(jìn)入股市的增量資金很少”。與此同時(shí)，6月新增存款與去年同期相比大幅減少，但是減少最明顯的是居民存款，減少9000億左右，企業(yè)存款減少4000億左右，企業(yè)存款減少幅度相對(duì)較少，“這表明進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金比重有所上升”。

　　■專家視點(diǎn)

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：

　　貨幣政策將更加注重定向調(diào)節(jié)

　　6月末M2同比增速為11.8%，較上月提高了1個(gè)百分點(diǎn)。這主要是受前期準(zhǔn)備金率下調(diào)、當(dāng)月貸款增加較多、財(cái)政存款增加不多以及外匯占款可能繼續(xù)轉(zhuǎn)好等因素的共同影響。M1增速較上月回升，但總體依然持續(xù)偏低，除企業(yè)經(jīng)營活力不強(qiáng)的因素外，貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)葘?duì)企事業(yè)單位活期存款的持續(xù)分流是重要原因。

　　6月人民幣貸款大幅增加1.28萬億元，分別較上月和去年同期多增3805億元和1968億元，創(chuàng)近年同期新高。事實(shí)上，由于當(dāng)月對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款減少，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新增信貸高達(dá)1.33萬億元。信貸大幅增加一是因?yàn)殂y行在半年末時(shí)點(diǎn)明顯加大了信貸投放力度，當(dāng)月票據(jù)融資大幅增加了3100多億元；二是在近期一系列重大項(xiàng)目加快推進(jìn)、允許對(duì)在建平臺(tái)項(xiàng)目進(jìn)行后續(xù)融資等因素的帶動(dòng)下，企業(yè)信貸需求有所回升，當(dāng)月非金融企業(yè)新增中長期信貸3176億元，較上月多628億元，較去年同期多490億元；三是繼續(xù)受住房市場回暖的帶動(dòng)，居民戶中長期貸款保持多增，當(dāng)月新增額達(dá)2941億元，較上月多878億元。

　　6月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.86萬億元，比上月多6219億元，比去年同期少376億元。除人民幣貸款大幅增加外，外幣貸款、委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資、股票融資均環(huán)比明顯多增。總體看，6月總體社會(huì)融資顯積極跡象，是總需求增長加快的一方面反映，同時(shí)也有利于為下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升提供支持。

　　受上半年一系列穩(wěn)增長政策的帶動(dòng)，未來信貸、社融及M2增速有望穩(wěn)中回升?？紤]到當(dāng)前貸款基準(zhǔn)利率歷史最低、名義貸款利率開始下行、未來PPI降幅有望收窄以及美聯(lián)儲(chǔ)可能加息等因素的共同影響，短期內(nèi)再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大。在總體流動(dòng)性充裕、外匯占款運(yùn)行轉(zhuǎn)好的情況下，準(zhǔn)備金率下調(diào)幅度也將明顯小于上半年。下一步定向再貸款、定向降準(zhǔn)、PSL等定向調(diào)整工具會(huì)更加頻繁地被使用，SLO、SLF、MLF等新型工具繼續(xù)靈活使用?！?（記者 唐柳雯 黃倩蔚）