在近四周時間里，A股遭遇罕見大跌，上證指數(shù)最多累計跌去40%，盡管證監(jiān)會與央行等有關(guān)部門聯(lián)手推出的“救市”措施不斷，但A股市場的動蕩似乎并沒有停止。

　　不過，在霍華德·戴維斯看來，這樣的暴跌并不是“毀滅性”的，也不會是“斷崖式”的。他更認為，這是行情上漲過快后的一輪調(diào)整。因為現(xiàn)在即便在連跌近四周后，A股市值較今年年初水平仍高出20%。

　　這一觀點與目前市場上很多主流專家與證監(jiān)會等政府部門的意見不謀而合。日前證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在一場新聞發(fā)布會上表態(tài)說，近期股市的下跌是過快上漲的調(diào)整，是市場自身運行規(guī)律的結(jié)果，但回調(diào)過快也不利于股市的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　不過，這并不說明中國股市的運行是健康的，霍華德·戴維斯認為，中國股市存在兩個“不成熟”方面，令他感到擔憂。

　　作為中國證監(jiān)會的首席“外腦”，霍華德·戴維斯一直密切關(guān)注著中國A股市場的動向，就在今年5月28日A股上證綜指遭遇單日6.5%的暴跌后，他已經(jīng)預(yù)測到A股將在“未來數(shù)周甚至數(shù)月遭遇持續(xù)動蕩”?！?月28日遭遇的跌幅雖然算不上A股歷史上最大，但已明顯反映出當時投資者的情緒處于高度緊張與極不穩(wěn)定中?！?/p>

　　隨后，他通過“華爾街見聞”發(fā)表了一篇署名文章，主要討論當時的中國股市是否被高估？文章中稱，這個問題要分開來看。創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期市盈率已經(jīng)高達100倍，看起來“匪夷所思”，因為這一估值已經(jīng)比美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫前夕還要高出兩倍。但上證綜指的市盈率才15倍，從國際標準看并不出眾。實際上，目前上證的估值符合過去10年經(jīng)濟發(fā)展的平均水平。因此，他贊同一些國際分析師認為的A 股主板市場“過去一年的暴漲是一種‘價值回歸’”的觀點。

　　在當時，霍華德·戴維斯已經(jīng)開始擔憂A股中過度的杠桿融資。他說，澳大利亞銀行估計過，當時杠桿資金已經(jīng)占到滬深兩市流動資金的9%。這是有史以來最高的杠桿資金占比。這一數(shù)字與近日一些媒體報道中提到的數(shù)字差不多。本周一，有媒體稱，A股市場的資金杠桿自從去年開始持續(xù)增長，可監(jiān)控到的券商兩融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至今年5月底，場內(nèi)融資規(guī)模超過2萬億元，加上場外配資保守估計在4萬億元。當天在接受本報記者采訪時，霍華德·戴維斯表示，A股市場融資規(guī)模太大，杠桿率太高，其實是中國A股市場不成熟的表現(xiàn)之一。

　　另一個讓霍華德·戴維斯感到A股市場不成熟的地方是散戶太多?！霸跉W洲股市中，散戶直接參與市場交易非常少見；在美國股市中，散戶比例比A股小得多。歐美的個人投資者大都將資金交給共同基金、信托基金等投資機構(gòu)與券商打理，通過他們進入股市。這樣的好處是，相對散戶來說，機構(gòu)投資者理念更加成熟，不會輕易因市場上的風(fēng)吹草動而出現(xiàn)大面積拋售現(xiàn)象?！?/p>

　　港交所總裁李小加在日前舉行的陸家嘴論壇上也“批評”中國股市是“廣場市”，就是滿是大媽的廣場一樣的股市。音樂一起，一堆大媽歡天喜地扭起來；音樂結(jié)束，大媽該回家了，一堆人全散了。在李小加看來，中國的股市就是這樣，具有一擁而上、一擁而散的特點，充滿散戶之間的博弈。

　　霍華德·戴維斯進一步表示，這兩個“不成熟”的地方或許才是此次A股暴跌的更深層原因。