■ 一家之言
資本市場(chǎng)的發(fā)展需要優(yōu)秀公司的支持，尤其在目前資金過(guò)于充足的市場(chǎng)，需要更多代表新經(jīng)濟(jì)、新模式的公司來(lái)承接市場(chǎng)資金。
在A股大牛市及政策推動(dòng)下，中概股回歸正在成為越來(lái)越明顯的趨勢(shì)。完美世界、世紀(jì)佳緣、久邦數(shù)碼、盛大游戲、學(xué)大教育都相繼提議私有化。6月23日，上市僅半年的陌陌也發(fā)出了私有化要約，刷新了中概股“閃退”紀(jì)錄。
彭博數(shù)據(jù)顯示，12家在美上市的中國(guó)公司今年迄今已經(jīng)斥資106億美元回購(gòu)股份以謀求從美股退市從而回歸A股。而收到私有化邀約的公司則已經(jīng)有23家，創(chuàng)歷史之最。分析人士預(yù)計(jì)，這股私有化大潮將會(huì)延續(xù)到今年年底，很多中概股將會(huì)不惜一切代價(jià)摘除現(xiàn)有的VIE結(jié)構(gòu)，回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，為下一階段資金需求做準(zhǔn)備。
盡管部分美國(guó)投資者認(rèn)為，中概股高價(jià)IPO、低價(jià)私有化的做法存在“利用”嫌疑，中概股上市公司決策層“過(guò)于短視”。但不可否認(rèn)，在境外上市，雖然上市比較容易，但估值又常常得不到認(rèn)可，想要再融資更是困難重重。因此，尋求跨市場(chǎng)套利最大化，是此輪中概股回歸潮的重要驅(qū)動(dòng)力。畢竟，相對(duì)美國(guó)市場(chǎng)，A股市場(chǎng)對(duì)同業(yè)公司給予的估值高出許多（目前在美上市中概公司的平均市盈率約為17倍）。
以中概股美國(guó)退市回歸A股的第一單為例，從事安防、消防行業(yè)的中安消借殼飛樂(lè)股份（600654）實(shí)現(xiàn)A股上市，它在美國(guó)市盈率僅為7倍，而回歸A股后動(dòng)態(tài)市盈率輕松超過(guò)百倍；而暴風(fēng)科技作為中國(guó)第一個(gè)打破VIE架構(gòu)回歸A股的公司，股價(jià)譜寫(xiě)從個(gè)位數(shù)一路飆漲至327元的財(cái)富神話；借殼宏達(dá)新材的分眾傳媒最終股權(quán)評(píng)估值為496.32億元，相比納斯達(dá)克退市時(shí)市值幾乎翻番；這些都為其他企業(yè)起到絕佳的示范作用。
為留住和吸引更多本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)，政府層面正在出臺(tái)更多針對(duì)性措施。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)對(duì)科技公司上市的政策松動(dòng)也為中概股回歸A股打通了道路，同時(shí)，注冊(cè)制的臨近、上交所戰(zhàn)略新興板的推出，都將成為中概股回歸A股市場(chǎng)的助推器。
中概股回歸A股，從宏觀上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)肯定是有利的?；貧wA股的企業(yè)，大多集中在傳媒電信、網(wǎng)絡(luò)游戲等新興領(lǐng)域。當(dāng)下的中國(guó)，正處于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，“互聯(lián)網(wǎng)+”的普及，以及金融改革和創(chuàng)新等三個(gè)周期疊加的特殊時(shí)間窗口，正需要這些企業(yè)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)貢獻(xiàn)力量。
而對(duì)于A股市場(chǎng)而言，優(yōu)秀的中概股回歸，也能夠?yàn)橥顿Y者提供優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。資本市場(chǎng)的發(fā)展需要優(yōu)秀公司的支持，尤其在目前資金過(guò)于充足的市場(chǎng)，需要更多代表新經(jīng)濟(jì)、新模式的公司來(lái)承接市場(chǎng)資金。據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)兩三年內(nèi)回歸的中概股總市值預(yù)計(jì)可達(dá)2000億，將來(lái)“海歸”板塊市值或會(huì)超過(guò)萬(wàn)億。
需要警惕的是，這些準(zhǔn)備回歸的公司，并非全部是優(yōu)質(zhì)公司，如果那些在海外市場(chǎng)“混”不下去的公司，一到A股就立刻成為“香餑餑”，成為炒作對(duì)象，只會(huì)令A(yù)股市場(chǎng)的投資現(xiàn)狀更為扭曲。只有當(dāng)真正優(yōu)秀的、有品質(zhì)的公司越來(lái)越多地在A股上市，貨真價(jià)實(shí)的“海歸”板塊將為A股市場(chǎng)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展吹來(lái)一股清風(fēng)。
□王瑩（第一財(cái)經(jīng)研究院宏觀研究員）