彭春霞/制圖

　　經(jīng)過反復(fù)試探后，滬綜指終于在6月5日沖擊并站上5000點，收盤報5023.10點。這是自2007年8月23日首次站上5000點以來，該指數(shù)歷經(jīng)為期8年的大輪回。

　　值得關(guān)注的是，滬綜指已經(jīng)持續(xù)6個交易日在5000點上方運行，雖然上升速率有所放緩，大盤已經(jīng)沒有了5000點前的巨震，甚至投資者最為擔心的周四、周五行情也趨于穩(wěn)定?，F(xiàn)在的問題是：5000點之上靠什么賺錢？

　　記得2007年8月21日，筆者采寫了《5000點之后靠什么賺錢》，與眼前的《5000點之上靠什么賺錢》僅一字之差。其實，前者是滬綜指攻克5000點的前夕寫的，“之后”強調(diào)的是時間概念，表達的是一種對當時股市前景的憂慮；而后者是滬綜指站上5000點采寫的，“之上”強調(diào)5000點是分水嶺，表達的是當前對牛市進入新階段的新希望。

　　5000點之上

　　的牛市邏輯

　　十八屆三中全會以來，中國股市迎來最好發(fā)展期。一個清晰的邏輯是，國家空前重視資本市場，下決心讓市場在資源配置中起決定性作用?？梢哉f，本輪牛市是社會大變遷、經(jīng)濟改革轉(zhuǎn)型、國家政策導(dǎo)向、科學(xué)技術(shù)進步、居民資產(chǎn)配置等多重因素共振的結(jié)果。

　　牛市的邏輯沒有發(fā)生根本性變化。5000點之上的牛市仍將進一步演繹。正如國泰君安策略團隊所提醒的，投資者一直擔憂5000點以上的市場風(fēng)險,市場也逐步出現(xiàn)一些看空的聲音。我們認為，這種觀點可能會錯過5000點以上的牛市機會。

　　站在5000點之上，繼續(xù)看好未來行情主要是基于資金面、基本面的判斷。目前市場的資金面比較充裕，在剛剛過去的5月份，場外資金繼續(xù)兇猛入市，新增資金規(guī)模達1.46萬億。其中，從銀證轉(zhuǎn)賬渠道凈流入9235億元，通過新發(fā)行公、私募基金流入2975.67億元，通過“兩融”渠道流入2396.82億元。

　　基本面方面，A股的內(nèi)部和外部環(huán)境正在逐漸好轉(zhuǎn)。6月初公布的經(jīng)理人采購指數(shù)達到50.3，環(huán)比上月略增，顯示經(jīng)濟可能已經(jīng)止住下滑局面。剛剛公布的5月份主要經(jīng)濟指標顯示，出口、消費、工業(yè)、用電量、新增貸款、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）等主要經(jīng)濟指標均出現(xiàn)回升，僅有投資增速出現(xiàn)回落。專家指出，數(shù)據(jù)說明中國經(jīng)濟企穩(wěn)恢復(fù)的跡象更加明顯，且出現(xiàn)由投資拉動型向需求拉動型的可喜的結(jié)構(gòu)變化跡象。

　　從上市公司業(yè)績來看，2014年全年業(yè)績增長5.61%，不及2013年業(yè)績增長的一半。主要原因是主板公司增速放緩，根據(jù)目前數(shù)據(jù)統(tǒng)計，主板業(yè)績增長僅4.95%，同時，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績有較好表現(xiàn)，中小板業(yè)績增速為13.59%相較于2013年增速翻倍，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速為17.05%，相較于2013年也有較大提升。預(yù)計2015年剔除金融股A股2015年凈利潤同比增速將回升至9%-10%。

　　A股市場國際化有加速的趨勢，進入6月，A股首次被納入全球新興市場ETF。雖然未獲MSCI納入其全球基準指數(shù)，但A股仍將被保留在2016年納入新興市場指數(shù)的審核名單上。納入時間不局限于每年6月，MSCI將彈性處理。這應(yīng)該是一個較明確的預(yù)期。

　　5000點之上

　　的慢牛導(dǎo)向

　　5000點之上，權(quán)重股拉抬指數(shù)只有壞處，沒有好處。前車之鑒是2007年“5.30”之后，股指在權(quán)重藍籌的帶動下出現(xiàn)了一輪加速上漲的走勢，34個交易日滬綜指上漲了1100點，最大漲幅接近80%?？墒?，“大象起舞”的結(jié)果，不但絕大多數(shù)投資者“只賺指數(shù)不賺錢”，而且加快了牛市的結(jié)束，引發(fā)了大熊市的到來。

　　投資者應(yīng)該看到，5000點之上監(jiān)管層的慢牛導(dǎo)向明顯。例如，除了新股發(fā)行加快節(jié)奏外，證監(jiān)會檢查券商兩融業(yè)務(wù)常態(tài)化，監(jiān)管部門嚴查場外配資，首次出手打擊非法私募等。在此背景下，券商紛紛調(diào)降融資融券杠桿。

　　5月31日，申萬宏源證券因單只個股觸及兩融天花板，將中國平安調(diào)出融資標的。緊接著，興業(yè)證券6月1日發(fā)布公告，將中國平安、中信證券、興業(yè)銀行三只個股調(diào)出兩融標的。6月8日，國泰君安證券也加入了到降杠桿的陣營中來。事實上，治理R股早就開始。自2015年1月以來，共有117只個股調(diào)出兩融標的范圍。例如1月份被調(diào)出的融資標的就有中國北車、中國南車2只。

　　在調(diào)降杠桿中，為什么有投資價值的金融股、中字頭股首當其沖？據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，截至6月8日的兩融數(shù)據(jù)，目前融資余額排名靠前的上市公司以金融股、中字頭的個股居多，依次為中國平安、中信證券、海通證券、興業(yè)銀行、中國重工、浦發(fā)銀行、中國銀行、中國建筑等。其中，中國平安的融資余額502.20億元為最高，其次中信證券384.34億元，海通證券222.87億元，興業(yè)銀行為205.60億元。

　　由此可見，券商將中國平安、中信證券、興業(yè)銀行“金融三劍客”調(diào)出融資標的，表明調(diào)降兩融杠桿的指向不是針對個股而是針對大盤指數(shù)。

　　此外，關(guān)閉HOMS系統(tǒng)正在證券行業(yè)持續(xù)發(fā)酵。多家券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)相關(guān)人士表示，公司已通過逐一排查客戶使用HOMS接入交易的數(shù)據(jù)包，將此類客戶區(qū)分出來。某大型上市券商將在兩周之后關(guān)閉所有HOMS系統(tǒng)的接入端口。關(guān)閉端口無疑是呼應(yīng)監(jiān)管層嚴查場外配資。

　　A股要走慢牛，金融股、中字頭股必須放緩腳步，做長期投資、價值投資表率。這一點從上證50、金融指數(shù)中得到印證。另一方面，重倉一類股的機構(gòu)也不擔心。拿銀行股來說，目前A股市場銀行股的平均市盈率僅7至8倍，而國際化程度較高的香港市場銀行股的市盈率10至12倍，美國市場銀行股的市盈率17至20倍。

　　5000點之上++

　　采訪中，投資者對5000點之上有說不完的話，也有提不完的問題。記者姑且稱之為“5000點之上＋＋”。

　　之一：5000點之上散戶賺錢不易？5000點可能是一個分水嶺，5000點之下是普漲，買啥都能賺；5000點之上賺錢不易，如果選不好股，散戶很可能賺了指數(shù)不賺錢。5000點上到底如何操作？很多專業(yè)機構(gòu)人士看法也不相同。有人認為是該重配銀行、保險、券商股的時候，也有人認為創(chuàng)業(yè)板仍是中國未來的希望。另外，港股市場也被機構(gòu)看好，大藍籌板塊部分A股對H股溢價上升了42%。但有一個觀點是一致的：市場越往上，操作難度越大。

　　之二：5000點之上機構(gòu)大幅增倉？滬綜指5000點附近，偏股型基金倉位上升1.18%，當前倉位78.05%。其中，股票型基金上升1.23%，標準混合型基金上升1.10%，當前倉位分別為85.87%和67.08%?；鹋渲帽壤痪忧叭男袠I(yè)是計算機、通信和傳媒，配置倉位分別為6.52%、6.51%和6.04%；基金配置比例居后的三個行業(yè)是電力及公用事業(yè)、鋼鐵和建筑，配置倉位分別為0.49%、0.46%和0.45%。

　　之三：5000點之上市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換？國泰君安認為，風(fēng)格轉(zhuǎn)換階段還未到來，目前仍將是成長風(fēng)格引領(lǐng)市場。海通證券也表示，本輪牛市中，符合轉(zhuǎn)型方向的新興成長是主戰(zhàn)場，創(chuàng)業(yè)板則聚集了大量相關(guān)公司。中信證券進一步分析認為，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)公司因受經(jīng)濟波動影響較小、對宏觀政策依賴度較低而受到市場青睞，未來其有望繼續(xù)保持強勢。

　　也有不少機構(gòu)從流動性偏好和估值風(fēng)險的角度出發(fā)，看好資金向藍籌股回流。中投證券等券商認為，滬指站上5000點后，在國企改革預(yù)期等因素刺激下，之前漲幅不大的低估值藍籌股將被激活；而創(chuàng)業(yè)板則面臨高估值、擴容、監(jiān)管等多方面壓力，將出現(xiàn)一定調(diào)整。

　　之四：5000點之上如何調(diào)整？與以往A股牛市的經(jīng)歷大不相同的是，此次的超級牛市自啟動以來就一直沒有過像樣的調(diào)整。許多投資者發(fā)問：難道就不需要進行調(diào)整了嗎？

　　實際上，5000點之前，已經(jīng)過兩次巨幅震蕩，“5.28”抄底盤巨震能很快化險為夷，這本來就證明是強勢洗盤?，F(xiàn)在投資者開始明白，5000點、5100點之后還有新高，還會有震蕩洗盤，主力選擇盤中震蕩調(diào)整方式；大的調(diào)整或遠離5000點之后，或再回抽確認5000點關(guān)口的支撐。

　　之五：5000點之上靠什么賺錢？滬綜指站穩(wěn)5000點，說明值得投資者廣泛參與的行情還遠未結(jié)束。但是，5000點之上賺錢就得有真工夫，也就是炒股的技術(shù)含量就比較大。大多數(shù)投資者還是看大勢、賺穩(wěn)錢。

　　從國家戰(zhàn)略的高度，未來的行業(yè)投資大機會還是在國家提出的10大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)：新一代信息技術(shù)、高檔數(shù)控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、農(nóng)機裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械等10大領(lǐng)域，比如節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、工業(yè)4.0和制造業(yè)2025、新能源和新能源汽車、能源互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、大消費和大服務(wù)業(yè)等都是重點關(guān)注的行業(yè)投資機會。

　　從主題投資的角度，今年下半年加大關(guān)注國企改革以及環(huán)保綠色、水資源、大飛機、迪斯尼、京津冀、廣東自貿(mào)區(qū)、深圳前海等?！　∮浾?湯亞平