業(yè)績比較基準新規(guī)發(fā)布 公募基金迎來投資之“錨”

　　◎記者 梁銀妍

　　公募基金業(yè)績比較基準新規(guī)正式落地。1月23日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》（下稱《指引》），并自2026年3月1日起施行。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則》（下稱《操作細則》）。

　　上海證券報記者獲悉，后續(xù)證監(jiān)會將會同中基協(xié)做好三方面工作：一是推動平穩(wěn)過渡，監(jiān)管部門將指導行業(yè)機構在新規(guī)過渡期內(nèi)，穩(wěn)妥做好存量產(chǎn)品的基準優(yōu)化變更工作；二是配套建立基準庫，基準庫未來將用于鼓勵、引導行業(yè)機構規(guī)范選取表征權益資產(chǎn)的基準要素；三是明確薪酬考核細則，中基協(xié)近期將修訂出臺薪酬考核規(guī)則，細化基金經(jīng)理薪酬考核具體指標要求，全面強化基金管理人與投資者綁定關系。

　　充分發(fā)揮“錨”和“尺”的作用

　　業(yè)績比較基準是管理人基于產(chǎn)品定位和投資目標而為基金設定的業(yè)績參考標準，能夠發(fā)揮“錨”和“尺”的功能作用。其中：“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風格、約束投資行為，提高投資穩(wěn)定性，防止基金產(chǎn)品投資“風格漂移”；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏基準，并據(jù)此對基金公司高管和基金經(jīng)理進行考核。

　　記者了解到，新規(guī)重在解決當前公募基金業(yè)績比較基準存在的一些問題。

　　首先是設定不精準。基準與策略“兩張皮”，部分基金產(chǎn)品設定的業(yè)績比較基準不體現(xiàn)產(chǎn)品投資策略、投資方向和風險收益特征，簡單選取寬基指數(shù)作為基準，與產(chǎn)品實際投資風格脫節(jié)。

　　其次是使用不規(guī)范。名為“業(yè)績比較基準”，但實則不用于業(yè)績考核評價。行業(yè)長期以全市場排名為考核導向，基金經(jīng)理更加追求戰(zhàn)勝同行和短期業(yè)績排名，銷售渠道過度宣傳市場熱點賽道。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)重在推動公募基金形成更加穩(wěn)定清晰的投資風格，更好發(fā)揮公募基金的價值投資工具屬性，并促使其成為機構投資者參與資本市場的有效工具，賦能基金投顧業(yè)務發(fā)展，為資本市場引入更多中長期資金。

　　最后是管理不嚴格。一些管理人尚未建立覆蓋業(yè)績比較基準的內(nèi)控機制，托管、銷售等外部機構也未有效監(jiān)督和使用基準，部分基金經(jīng)理投資容易偏離既定策略和方向，甚至出現(xiàn)“風格漂移”情形。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認為，新規(guī)直擊“風格漂移”“基金盲盒”等行業(yè)痛點，通過強化基準約束，引導基金管理人和基金經(jīng)理更加注重投資紀律，減少短期博弈，專注為投資者提供長期穩(wěn)健回報。

　　記者還了解到，為平穩(wěn)推進存量產(chǎn)品的基準調(diào)整，監(jiān)管部門初步設立了至少一年過渡期，原則上要求盡量調(diào)基準不調(diào)倉，特殊情形下過渡期可以適當延長。

　　強化業(yè)績比較基準考核指揮棒作用

　　新規(guī)重在突出基準對產(chǎn)品的表征作用、對投資的約束作用、對考核的指導作用。

　　《指引》《操作細則》明確業(yè)績比較基準應充分體現(xiàn)產(chǎn)品定位和投資風格，與投資策略、投資方向和風險收益特征相匹配，并要求管理人根據(jù)產(chǎn)品定位、投資風格和業(yè)績比較基準任命具備相關管理經(jīng)驗的基金經(jīng)理，且基準一經(jīng)選定不得隨意變化，不得僅因基金經(jīng)理變化、市場短期變動、業(yè)績考核或者排名而變更基準。

　　新規(guī)要求發(fā)揮業(yè)績比較基準“錨”的作用，杜絕“掛羊頭、賣狗肉”“風格漂移”等問題。根據(jù)《指引》《操作細則》，管理人需要：建立健全覆蓋業(yè)績比較基準選取、披露、監(jiān)測、糾偏和問責等全流程管控機制；提高基準選取的決策層級，由公司管理層對基準選取進行決策，并對選取基準承擔主要責任；強化內(nèi)部監(jiān)督力度，由獨立部門負責監(jiān)測基金偏離情況，由投資決策委員會對偏離進行判斷，對投資形成監(jiān)督約束。

　　新規(guī)還強化了業(yè)績比較基準的考核指揮棒作用。

　　一方面，明確管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動權益基金業(yè)績時，要求管理人應當加強與業(yè)績比較基準對比，基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準的，相關基金經(jīng)理的績效薪酬應當明顯下降。

　　另一方面，規(guī)范基金評價評獎機制，改變?nèi)袌雠琶麑颍蠡鹪u價機構應當將業(yè)績比較基準作為評價基金投資管理情況的重要依據(jù)。同時，要求基金管理人、銷售機構、評價機構在進行權益類基金投資業(yè)績排序或者排名時，應結合業(yè)績比較基準進行合理分類。

　　銷售時應展示業(yè)績比較基準表現(xiàn)

　　新規(guī)強化了基準的外部監(jiān)督。在托管監(jiān)督方面，《指引》《操作細則》要求發(fā)揮托管人的監(jiān)督復核職責，明確基金托管人應當履行基金合同審核、基金投資風格庫復核、權益類基金投資風格穩(wěn)定性監(jiān)督、信息披露復核等責任。

　　在銷售展示方面，考慮到基金銷售展示是投資者了解基金的直接環(huán)節(jié)，《指引》《操作細則》要求管理人、銷售機構在展示基金業(yè)績的同時，應當展示業(yè)績比較基準的表現(xiàn)，方便投資者進行比較。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這有助于引導投資者理性客觀看待基金投資收益，讓投資者明白基準是衡量基金經(jīng)理主動管理能力的標尺，而非市場熱點或短期收益。

　　在信息披露方面，《指引》《操作細則》規(guī)范了基金合同、定期報告等信息披露文件對業(yè)績比較基準的披露內(nèi)容，提高基金投資運作透明度。