臨近年末，各大平臺(tái)分析師評(píng)選活動(dòng)落下帷幕，而券商研究江湖，從未停止涌動(dòng)。明星首席出走，年輕分析師上位，“組團(tuán)跳槽”現(xiàn)象在2025年持續(xù)上演。

　　11月末，國投證券汽車首席徐慧雄率團(tuán)隊(duì)整體跳槽至國金證券。進(jìn)入12月，非銀首席分析師許盈盈則在五個(gè)月內(nèi)兩度更換門庭，從財(cái)通證券到西南證券，再最終落定浙商證券。中泰證券在12月12日單日有三位有色金屬分析師離任，而此前該領(lǐng)域明星首席謝鴻鶴此前已由中泰證券轉(zhuǎn)任長城證券。

　　年末的流動(dòng)，總是夾雜著評(píng)選榜單上的喜悅與遺憾。但一個(gè)深刻的變化正在發(fā)生：昔日那個(gè)“第一名”光環(huán)足以讓身價(jià)倍增、團(tuán)隊(duì)鍍金的時(shí)代正在遠(yuǎn)去。11月底，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《證券分析師參加外部評(píng)選規(guī)范（征求意見稿）》進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管導(dǎo)向：評(píng)選結(jié)果不得作為薪酬激勵(lì)的依據(jù)，并需考核分析師的社會(huì)責(zé)任履行情況。

　　人員的流動(dòng)鑲嵌在行業(yè)整體“瘦身”與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的宏大敘事中。在“中金、東興、信達(dá)”三合一合并的背景下，內(nèi)部人才流動(dòng)已初見端倪，東興證券紡服輕工首席劉田田于12月17日加入信達(dá)證券，而信達(dá)證券的消費(fèi)行業(yè)分析師王雪驕則于兩日前轉(zhuǎn)投中金公司。在國泰海通證券整合進(jìn)程中，已有包括宏觀聯(lián)席首席黃汝南、策略分析師張思宇等在內(nèi)的至少15名原國泰君安研究員相繼轉(zhuǎn)投東方證券。同樣，隨著國聯(lián)民生合并重組工作的進(jìn)行，原民生證券多位明星分析師流入國金證券。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，券商行業(yè)從業(yè)人員總數(shù)約為33.13萬人，較2024年末減少超過5000人。其中，一般從業(yè)人員與證券經(jīng)紀(jì)人崗位收縮明顯。與此同時(shí)，行業(yè)分析師總?cè)藬?shù)達(dá)到6040人，較去年底的5563人略有增加。

　　具體來看，資源進(jìn)一步向頭部集中。目前，分析師數(shù)量超過百人的機(jī)構(gòu)已達(dá)24家。中金公司、中信證券、國泰海通證券、興業(yè)證券、華泰證券、中信建投、長江證券、國聯(lián)民生、國金證券、廣發(fā)證券等前十家機(jī)構(gòu)共計(jì)擁有分析師2121人，占行業(yè)總?cè)藬?shù)的35.12%。國金證券成為這波逆勢(shì)擴(kuò)張的典型代表，其分析師人數(shù)年內(nèi)凈增40人至162人，與東方財(cái)富證券并列新增人數(shù)榜首。類似積極布局的還有華源證券、西部證券等，試圖在擁擠的賣方研究市場(chǎng)中撕開一道口子。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，券商分倉傭金收入為44.72億元，較2024年同期的67.74億元下滑33.98%。僅5家券商分倉傭金超過2億元，20家券商超過1億元，較去年同期減少6家。分倉傭金收入規(guī)模排名前30的券商中，僅華福證券和華源證券逆勢(shì)增長，其他28家券商均出現(xiàn)不同程度的下滑。