專題：美國11月核心CPI意外放緩至2021年來最低水平

　　11 月美國通脹意外降溫，減輕了美國家庭的預(yù)算壓力，也為白宮帶來了難得的喘息之機(jī)。

　　美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，11 月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲 2.7%，低于 9 月的最新讀數(shù)。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測該數(shù)據(jù)的同比漲幅為 3.1%。

　　剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心通脹率同比上漲 2.6%，較 9 月數(shù)據(jù)同樣有所改善。

　　本份通脹報(bào)告發(fā)布的數(shù)小時(shí)前，特朗普總統(tǒng)罕見地在黃金時(shí)段發(fā)表全國講話，反駁外界對(duì)其經(jīng)濟(jì)施政的批評(píng)。2025 年下半年以來，生活成本上漲一直是其執(zhí)政的政治軟肋。特朗普在講話中把大部分經(jīng)濟(jì)問題歸咎于前任政府，同時(shí)表示當(dāng)前物價(jià)水平已開始回落。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家提醒，不應(yīng)過度解讀這份報(bào)告。此前為期六周的美國政府停擺，導(dǎo)致勞工統(tǒng)計(jì)局暫停了 10 月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的調(diào)查工作，造成數(shù)據(jù)斷層，而這一斷層無法由統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)完全彌補(bǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?H?鮑威爾上周向記者表示，由于政府停擺可能引發(fā)技術(shù)性偏差，應(yīng)以審慎態(tài)度看待這份通脹數(shù)據(jù)。

　　美國睿獅咨詢集團(tuán)（RSM）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬?布魯蘇拉表示：“建議等到明年 2 月，待我們掌握三個(gè)月的連續(xù)數(shù)據(jù)后，再對(duì)通脹趨勢(shì)以及年初物價(jià)上漲情況做出更可靠的判斷?！?/p>

　　追蹤特朗普的第二任期

　　居高不下的通脹一直是唐納德?特朗普總統(tǒng)面臨的一大挑戰(zhàn)。為淡化選民的擔(dān)憂情緒，特朗普將民眾對(duì)生活成本的焦慮稱作一場 “騙局”，并將其類比為他口中那些帶有政治動(dòng)機(jī)的丑聞事件。

　　與此同時(shí)，共和黨盟友呼吁民眾保持耐心，稱白宮推出的大規(guī)模新稅法以及放松監(jiān)管的舉措需要時(shí)間才能顯現(xiàn)效果。但特朗普如今正面臨一個(gè)其前任喬?拜登在 2024 年大選競選活動(dòng)開始前就深受困擾的老問題：無論各項(xiàng)總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)如何，許多選民依舊對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況感到不滿。

　　這份通脹報(bào)告發(fā)布之際，美國整體經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正不斷加劇。近幾個(gè)月來，就業(yè)增長已大幅放緩，本周二公布的數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場進(jìn)一步疲軟。這讓人們愈發(fā)擔(dān)憂，即便通脹仍頑固高企，就業(yè)市場卻已動(dòng)能漸失。今年 10 月至 11 月，美國非農(nóng)就業(yè)崗位共減少 4.1 萬個(gè)，失業(yè)率攀升至 4.6%，創(chuàng)下 2021 年以來的最高水平。就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)的這一組合，正加劇外界對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入更深層次放緩的擔(dān)憂。

　　盡管特朗普政府實(shí)施了大規(guī)模關(guān)稅政策，但消費(fèi)價(jià)格并未迅速上漲。這一方面是因?yàn)殛P(guān)稅政策的實(shí)施存在延遲，另一方面則是企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅提前進(jìn)行大規(guī)模囤貨，緩沖了物價(jià)上漲的壓力。然而，這些緩沖效應(yīng)目前已基本耗盡。到今年夏季，物價(jià)上漲的范圍已擴(kuò)展至更多商品類別。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這一變化可能會(huì)加大通脹管控的難度。

　　這份不同尋常的通脹報(bào)告出爐之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)正行走在愈發(fā)狹窄的政策鋼絲上：一邊是就業(yè)市場顯露出明顯的承壓跡象，另一邊則是通脹率仍處于令人不安的高位。自今年 9 月以來，美聯(lián)儲(chǔ)官員已連續(xù)三次會(huì)議宣布降息，最近一次降息于上周落地。這一舉措表明，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前更側(cè)重于為疲軟的就業(yè)市場提供支撐，而非全力壓制頑固的物價(jià)上漲壓力。

　　即便如此，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者仍多次表示，上述降息決定均是艱難的權(quán)衡之舉，部分官員警告稱，政策上的觀望態(tài)度本身也存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　即將卸任的亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長拉斐爾?博斯蒂克在周二的講話中警告稱，如果長期允許通脹率高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的 2% 目標(biāo)，可能會(huì)損害美聯(lián)儲(chǔ)的公信力。博斯蒂克表示：“公信力是有效貨幣政策的基石?！?他還警示，“美聯(lián)儲(chǔ)未能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的時(shí)間已達(dá)五年 —— 而且這一局面很可能還會(huì)持續(xù)更久，這很可能會(huì)危及聯(lián)邦公開市場委員會(huì)作為物價(jià)穩(wěn)定守護(hù)者的公信力?！?/p>