金十?dāng)?shù)據(jù)

　　隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)頂住貿(mào)易沖擊且通脹企穩(wěn)，歐洲央行短期內(nèi)降息的大門似乎正在關(guān)閉。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場焦點(diǎn)正從“何時降息”轉(zhuǎn)向“下一步是否會加息”。

　　市場普遍預(yù)計歐洲央行將在周四維持政策利率不變，并暗示近期缺乏降息意愿，因為盡管面臨全球貿(mào)易沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)堅挺，且通脹保持穩(wěn)定。

　　這一由20國組成的貨幣集團(tuán)近期的增長數(shù)據(jù)超出了歐洲央行的預(yù)期，這得益于出口商比預(yù)期更有效地應(yīng)對了美國關(guān)稅，以及德國國內(nèi)支出抵消了制造業(yè)的低迷。

　　與此同時，受服務(wù)業(yè)價格上漲的推動，通脹率一直徘徊在歐洲央行2%的目標(biāo)附近，并預(yù)計在可預(yù)見的未來將保持在這一水平。

　　這可能意味著歐洲央行在周四會上調(diào)部分增長和通脹預(yù)測，這實(shí)際上（雖然沒有明說）為寬松周期畫上了句號。在該周期中，截至去年6月的一年里，政策利率從4%減半至2%。歐洲央行管委會的一些成員在10月的上次會議上就曾希望這么做。

　　“經(jīng)濟(jì)不確定性的陰霾已有所消散，特別是在貿(mào)易方面，”LC Macro Advisors創(chuàng)始人Lorenzo Codogno表示?！斑@將讓管委會更有信心，認(rèn)為自己處于有利位置，可能會消除任何剩余的寬松傾向?！?/p>

　　下一次行動是加息？

　　歐洲央行行長拉加德甚至可能被問及利率下一步是否會上升，正如一些交易員已經(jīng)開始押注的那樣。但許多人認(rèn)為這場辯論為時過早，因為制造業(yè)仍有大量閑置產(chǎn)能。

　　“我預(yù)計她會避免卷入下一步是加息還是降息的爭論，”法國巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Isabelle Mateos y Lago表示。“現(xiàn)實(shí)情況是，在接下來的幾次會議上，無論向哪個方向調(diào)整，門檻都可能相當(dāng)高。”

　　歐洲央行執(zhí)委施納貝爾、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩以及拉加德本人的一些言論，在一定程度上助長了關(guān)于明年晚些時候加息的猜測。

　　但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，歐洲央行將在2026年和2027年維持利率不變，盡管他們對后一年（2028年）的利率預(yù)測范圍較寬，在1.5%-2.5%之間。

　　增長和通脹預(yù)期上調(diào)

　　此外，歐洲央行能做的只有承認(rèn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前的增長接近其潛力（約每年1.4%），情緒正在復(fù)蘇，且工業(yè)產(chǎn)出顯示出觸底跡象。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計增長將延續(xù)至明年，這得益于德國政府在國防和基礎(chǔ)設(shè)施方面的計劃投資，以及相對緊張的勞動力市場，因歐洲工人們的工資終于趕上了疫情后的價格飆升。

　　貝倫貝格銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Felix Schmidt表示，“穩(wěn)定的勞動力市場、不斷增長的服務(wù)業(yè)以及德國的財政刺激措施，將在未來幾個月為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)提供順風(fēng)。”

　　拉加德本人已表示，歐洲央行將上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期——目前的預(yù)測是今年GDP增長1.2%，2026年增長1.0%，2027年增長1.3%——經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計該行也會小幅上調(diào)2026-27年的核心通脹預(yù)測。

　　這些數(shù)據(jù)值得密切關(guān)注，因為它們剔除了歐盟碳交易計劃推遲的影響，該推遲將機(jī)械地拉低2026-27年的整體通脹，并在2028年將其推高。

　　可能對通脹構(gòu)成壓力的因素包括歐元兌美元的強(qiáng)勢，如果美聯(lián)儲在新任主席領(lǐng)導(dǎo)下更迅速地降息，美元可能會進(jìn)一步下跌，并使歐元升值。