2025.12．18

　　作者 |第一財(cái)經(jīng)鄭娜

　　萬(wàn)科又將開(kāi)啟新一筆中票的展期。

　　12月17日晚，交通銀行作為召集人披露了22萬(wàn)科MTN005第一次持有人會(huì)議的6項(xiàng)議案。其中前五項(xiàng)都是關(guān)于本次中票的展期方案。據(jù)披露，該筆中票本金到期日為2025年12月28日到期，余額37億元，票面利率為3%。

　　具體來(lái)看各項(xiàng)議案。議案一提出要將本期中票的本息兌付均展期12個(gè)月，調(diào)整后兌付時(shí)間為2026年12月28日，且延期期間不計(jì)復(fù)利；在展期期間（2025年12月28日至2026年12月28日），本期中票票面利率維持3%不變，新增利息也隨本金的兌付一起支付。同時(shí)，本次調(diào)整本息兌付安排不構(gòu)成違約事項(xiàng)。

　　議案二至五中，都保持了本金展期12個(gè)月及對(duì)展期期間利息支付的安排，且均要求在原定付息日即2025年12月28日支付展期前已產(chǎn)生的利息11100萬(wàn)元，另外增加了對(duì)增信措施的要求，部分議案還附帶了其他條件。

　　其中，議案二提出，展期將由發(fā)行人提供相應(yīng)的增信措施；議案三、四、五明確提出，要求對(duì)本期中期票據(jù)本金及展期利息追加投資人可接受的增信措施，包括但不限于深圳市地鐵集團(tuán)有限公司或投資人可接受的其他大型深圳國(guó)企提供的全額不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)?；蚱渌仲|(zhì)押措施。

　　議案四還要求，萬(wàn)科在償付后續(xù)到期債券本金之前，需先行全額兌付本期債券尚未償付的本息。

　　議案五則更加明確地提出，發(fā)行人萬(wàn)科償付2025年12月28日后到期的債券本金之前，需先行全額兌付本期中期票據(jù)尚未償付的本息；本期中期票據(jù)的延期兌付不得影響發(fā)行人發(fā)行的各筆債券在2025年12月1日的兌付順序，即發(fā)行人后續(xù)兌付任何按照2025年12月1日的到期順序晚于本期中期票據(jù)到期的其他債券本金之前需全額兌付本期中期票據(jù)尚未償付的本息，發(fā)行人違反此項(xiàng)約定兌付債券的，則本期中期票據(jù)立即到期，并全額兌付本息。

　　此外，議案五還追加了交叉違約等投資者保護(hù)條款，即發(fā)行人未能清償?shù)狡趹?yīng)付本期中期票據(jù)以外的其他債務(wù)（含境內(nèi)外債券和貸款等）的本金或利息，則本期中期票據(jù)立即到期，并全額兌付本息。

　　與22萬(wàn)科MTN004一樣的規(guī)定一致，上述各個(gè)議案應(yīng)當(dāng)由持有本期債務(wù)融資工具表決權(quán)超過(guò)總表決權(quán)數(shù)額90/100的持有人同意后方可生效。生效門(mén)檻仍然較高。

　　除了展期方案之外，此次還直接設(shè)置了延長(zhǎng)寬限期的議案六，也即將本期中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)的本息兌付日之寬限期由5個(gè)工作日延長(zhǎng)至30個(gè)交易日。

　　議案六提出，如在30個(gè)交易日的寬限期內(nèi)對(duì)本期中期票據(jù)本息進(jìn)行了足額償付、消除違約事件或通過(guò)債券持有人會(huì)議予以豁免的，則不構(gòu)成發(fā)行人對(duì)本期中期票據(jù)的違約，不觸發(fā)本期中期票據(jù)相關(guān)違約責(zé)任。即30個(gè)交易日的寬限期截止前不視為發(fā)行人違約，寬限期內(nèi)不設(shè)罰息，不另行設(shè)置或產(chǎn)生違約金、逾期利息和罰息等，未償付本金寬限期內(nèi)按照本期中期票據(jù)票面利率繼續(xù)支付利息，在寬限期內(nèi)實(shí)際支付日利隨本清，未償付利息寬限期內(nèi)不額外計(jì)息。

　　中證鵬元研究資深研究員史曉?shī)欀赋?，借鑒全市場(chǎng)處置經(jīng)驗(yàn)，爭(zhēng)取延長(zhǎng)寬限期是行業(yè)普遍做法，也是較容易通過(guò)的議案。若展期議案未通過(guò)，公司還可以通過(guò)設(shè)置前置本金、分期償還或贖回機(jī)制，或給予同意費(fèi)，明確增信措施（例如資產(chǎn)處置收入優(yōu)先償還債券）等來(lái)提高通過(guò)率。

　　以當(dāng)前的時(shí)間換取空間之后，萬(wàn)科后續(xù)還有許多即將到期的債務(wù)需要面對(duì)。另?yè)?jù)中證鵬元評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，截至2025年12月3日，萬(wàn)科境內(nèi)公開(kāi)債券存續(xù)共計(jì)203億元，年內(nèi)還有37億元債券到期，2026年到期債券100億元，另有23.66億元進(jìn)入行權(quán)期；境外存續(xù)債券2只，余額共計(jì)13億美元，到期日分別為2027年11月和2029年11月，且均含交叉保護(hù)條款，無(wú)回售和贖回權(quán)，均由萬(wàn)科提供維好協(xié)議。

　　與此同時(shí)，萬(wàn)科也在尋求更多外界的支持。有市場(chǎng)消息稱(chēng)，萬(wàn)科近日向部分商業(yè)銀行提出其延遲支付特定借款利息的訴求，延期一年，以獲取更多時(shí)間。

　　12月17日，萬(wàn)科公告稱(chēng)，華夏銀行同意將向其子公司提供的擔(dān)保貸款期限延長(zhǎng)一年。

　　據(jù)披露，萬(wàn)科全資子公司深圳泊寓前期向華夏銀行申請(qǐng)4億貸款，期限1年，貸款余額2億；由萬(wàn)科旗下子公司深圳富春東方房地產(chǎn)以持有的資產(chǎn)提供相應(yīng)抵押擔(dān)保。目前，華夏銀行同意上述貸款期限延長(zhǎng)1年，上述擔(dān)保方式不變。