今日A股午后走強。上證指數(shù)上漲1.19%報3870.28點，深證成指上漲2.40%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.39%。中證A500上漲1.95%，滬深300上漲1.83%。板塊層面，高彈性板塊今日漲幅居前，通信、創(chuàng)業(yè)板人工智能、有色等表現(xiàn)較好；養(yǎng)殖、煤炭及紅利類板塊表現(xiàn)居后。今日風險偏好中性較高，個股漲多跌少，全A超3600股飄紅。A股全天成交1.83萬億元，上日成交1.75萬億元。

　　據(jù)財聯(lián)社，A股午后上演絕地反攻，中證A500ETF成交額放量。截至收盤，頭部5只中證A500ETF領(lǐng)跑市場，合計成交額達452.91億元；4只頭部滬深300ETF合計成交額為80.8億元。整體來看，全市場A500ETF合計成交額達525.75億元，是滬深300ETF合計成交額169.5億元的3倍之多。

　　預(yù)計市場震蕩蓄力，等待春季躁動行情。展望后市，我們看好在全球流動性寬松、國內(nèi)宏觀政策表述積極及大國博弈的背景下，市場在明年仍將有所表現(xiàn)。投資者可以用中證A500ETF（159338）等寬基產(chǎn)品打底，采用“科技+紅利”的啞鈴型配置策略。

　　截至12月16日，中證A500ETF（159338）規(guī)模約233億元，成交額約64億元。規(guī)模、流動性位居同類前列，歡迎投資者保持關(guān)注。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　日本央行政策決議前夕，政府與央行立場分歧浮出水面。前日本央行副行長、政府政策小組委員若田部昌澄稱，日本通脹有望放緩、甚至可能跌破2%，因能源和食品成本漲勢趨緩；其警告應(yīng)避免過早加息，主張先通過財政與增長政策抬升中性利率。

　　此前市場普遍預(yù)計日本央行本周五將重啟加息。市場擔心在美國繼續(xù)降息的同時，日本加息可能導(dǎo)致大量美/日套利交易平倉，加速資金從高風險資產(chǎn)（美股、加密貨幣）回流日本，從而引發(fā)金融市場的動蕩。今日若田部昌澄的表態(tài)被解讀為對央行加息節(jié)奏的掣肘，對市場情緒帶來一定利好。

　　消息面上，昨晚美國公布10-11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美股漲跌不一。11月美國非農(nóng)新增就業(yè)6.4萬人，高于市場預(yù)期，但10月就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修，疊加失業(yè)率升至4.6%、為2021年以來最高水平，使得“勞動力市場正在降溫”這一判斷更具說服力。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲降息預(yù)期變化不大，利率期貨隱含的2026年1月降息概率維持24%左右、全年大概率降息2次。2026年1月議息會議前還將看到更多就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，疊加特朗普可能提名下任美聯(lián)儲主席，預(yù)計2026年初或是降息預(yù)期的關(guān)鍵博弈窗口。

　　午后大金融板塊走強，部分個股盤中沖擊漲停，證券ETF（512880）盤中最高上漲2.85%。市場人士分析，或有資金在博弈中金公司復(fù)牌。盤后消息，中金公司吸并東興、信達預(yù)案出爐。中金公司、東興證券、信達證券三家公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組具體執(zhí)行方案。根據(jù)公告，中金公司擬通過向東興證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并東興證券、信達證券。三家公司股票將于12月18日復(fù)牌。

　　2024年以來，監(jiān)管大力推動證券行業(yè)供給側(cè)改革、支持頭部證券公司做強做大，已有多家券商完成重組，包括國聯(lián)+民生，國泰君安+海通，西部+國融，國信+萬和，浙商+國都等。證券行業(yè)內(nèi)的資源整合或?qū)⒊蔀樽C券公司快速提升規(guī)模與綜合實力的重要方式，大型券商通過并購進一步補齊短板，鞏固優(yōu)勢，中小券商通過外延并購有望彎道超車，快速做大。預(yù)計證券板塊的合并整合有望順利推進，推動板塊估值修復(fù)。

　　此外，近期管理層也明確，要適度拓寬證券公司資本空間與杠桿上限，從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭。上周的中央經(jīng)濟工作會議指出，“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”、“引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域”、“深入推進中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”。

　　此外，證券板塊整體估值較低，機構(gòu)資金配置相對較低。證券和金融板塊具備戰(zhàn)略性配置價值，推薦投資者關(guān)注證券ETF（512880）和金融ETF（510230）。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月16日，證券ETF（512880）年內(nèi)份額增長超230億份，當前規(guī)模超560億元位居同類首位。

　　今日有色板塊表現(xiàn)較好，鋰礦方向領(lǐng)漲，鎢表現(xiàn)強勢。礦業(yè)ETF（561330）上漲3.28%，有色60ETF（159881）上漲3.27%。

　　昨夜消息，繼寧德時代枧下窩礦被關(guān)停后，“亞洲鋰都”宜春又現(xiàn)大動作。江西宜春市自然資源局發(fā)布《關(guān)于擬公告注銷27個采礦權(quán)的公示》，計劃一次性注銷27宗采礦許可證，公示期至2026年1月22日。一旦公示期滿且無有效異議，相關(guān)礦權(quán)將正式公告注銷。宜春坐擁亞洲最大的鋰云母礦儲量，是國內(nèi)碳酸鋰冶煉重鎮(zhèn)。此次集中注銷若最終落地，將進一步收縮鋰云母供應(yīng)，對國內(nèi)碳酸鋰價格形成強力支撐。

　　受消息刺激，碳酸鋰期貨主力合約收漲7.61%，上漲7680至108620元/噸，創(chuàng)2024年5月以來新高，今年累計漲近40%。A股鋰礦板塊亦表現(xiàn)活躍。

　　近期鎢價一路強勢上行，鎢精礦價格達42萬元/噸，較年初上漲193.71%。供給面來看，在采礦山品位普遍下降，國內(nèi)外新礦補給暫時有限，環(huán)保與安全生產(chǎn)督察持續(xù)深入，合規(guī)開采管控政策嚴格落實，支撐資源量偏緊基礎(chǔ)；年末礦山與冶煉企業(yè)檢修減產(chǎn)工作開展，導(dǎo)致現(xiàn)貨流通資源進一步收縮。需求面來看，外部資金介入顯著提振投機需求，但價格高位運行也累積一定風險；實際消費需求顯示分化。伴隨鎢礦價格加速上漲，利好鎢板塊礦企。

　　當前市場的景氣主線仍然較為清晰，包括科技（AI產(chǎn)業(yè)鏈）、反內(nèi)卷以及外需拉動（制造業(yè)復(fù)蘇）。當前市場震蕩，或與AI商業(yè)變現(xiàn)的不確定性有關(guān)，如甲骨文的營收與云業(yè)務(wù)收入均不及預(yù)期。盡管AI的產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾，但股價的過度上漲將帶來股價與基本面背離的隱憂；但AI投資帶來的實物資產(chǎn)擴張，或能帶來更具確定性的投資機會，例如與電力相關(guān)的有色板塊。

　　來源：國金證券

　　展望后市，有色板塊的基本面仍然堅實，多品種或輪動普漲。美聯(lián)儲降息周期、供需端基本面支撐等宏微觀因素共振，有色板塊具備投資機會。投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）和有色60ETF（159881）。

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　　今日債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.11%，30年國債期貨今日反彈0.63%，接近修復(fù)周一的跌幅。我們認為，四季度債市的弱勢表現(xiàn)較為超出預(yù)期，而超長債的表現(xiàn)，或許對整個債市情緒產(chǎn)生了明顯壓制。11月以來，盡管宏觀經(jīng)濟偏冷，貨幣政策中性，但30年國債期貨仍下跌近4%，接近去年924之后的低點。

　　我們認為，30年國債在25年之前的亮眼表現(xiàn)，恰恰使投資者忽視了其蘊含的風險。隨著TL合約推出，央行24年開啟國債買賣，30年-10年的期限利差被壓縮至10BP的歷史低點，但這并非常見現(xiàn)象。觀察美日發(fā)達國家經(jīng)驗，由于30年國債聚焦遠期的經(jīng)濟增長潛力，其更不易受到短期經(jīng)濟的擾動，若10年國債收益率下行，30-10年利差反而容易走闊。

　　隨著30年國債接近房貸稅后調(diào)整利率，其配置價值也逐漸凸顯，但此輪風險提示我們，不能再將超長債簡單視為久期策略的利劍。在債市調(diào)整階段，10年國債作為債市的壓艙石，更加體現(xiàn)了其穩(wěn)健的特征。展望后市，經(jīng)濟“K”型結(jié)構(gòu)短期無法得到緩解，仍是利好債市的環(huán)境，但悲觀情緒尚未完全釋放，貨幣政策中性偏空，建議投資者縮短久期，觀望進一步的入場信號。可關(guān)注穩(wěn)健性更強的國債ETF（511010），十年國債ETF（511260）。

　　風險提示：投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金