證監(jiān)會一紙罰單落下，這家醫(yī)藥公司股價應(yīng)聲下跌，內(nèi)部治理的深層隱患也隨之浮出水面。
證監(jiān)會查明，2017年8月至2020年2月，趙葉青聯(lián)合兩人利用104個證券賬戶買賣自家公司股票，累計交易金額超過40億元。
這場持續(xù)近三年的操縱行為，最終以賬戶組虧損738.2萬元告終。更令人詫異的是，這其中有214個交易日存在賬戶間對倒交易，最高一日對倒成交量占比竟達到45.65%。
12月11日，金城醫(yī)藥（維權(quán)）發(fā)布兩份公告，披露了董事長趙葉青因操縱證券市場被處罰的消息：罰款150萬元，市場禁入4年，同日辭去所有職務(wù)。
01 治理危機
實控人操縱自家股票卻反虧738萬元，這家上市公司的內(nèi)部治理機制何在？證監(jiān)會處罰決定揭示了令人震驚的細(xì)節(jié)。
這場持續(xù)595個交易日中，趙葉青控制的賬戶組竟然有502天都在交易金城醫(yī)藥股票。賬戶組平均持股比例達到5.68%，最高時占流通股的9.04%，足以對股價形成實質(zhì)性影響。
而操縱手法中最露骨的部分是自買自賣。在214個交易日中，這些賬戶之間進行對倒交易，其中36天對倒成交量占市場總成交量超過20%，最極端的一天，這一比例高達45.65%。
這些數(shù)字背后是一個令人不安的現(xiàn)實：一家上市公司的實際控制人，竟然在近三年時間里，通過104個賬戶持續(xù)操縱自家股價。
更諷刺的是，這場精心策劃的操作并未帶來預(yù)期收益，反而導(dǎo)致738.2萬元的虧損。面對處罰，三人提出的“無主觀故意”、“違法所得計算錯誤”等申辯理由，被證監(jiān)會一一駁回。
02 經(jīng)營困境
在公司治理亂象的背后，金城醫(yī)藥的基本面同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
公司主營業(yè)務(wù)頭孢側(cè)鏈中間體曾占營收四成以上，金城醫(yī)藥也曾是全球這一細(xì)分領(lǐng)域的主要供應(yīng)商。但從2021年開始，隨著全球產(chǎn)能擴張和價格下行，公司營收陷入停滯。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司營收33.73億元，同比下降4.66%。進入2025年，情況進一步惡化，前三季度營收僅19.32億元，同比暴跌23.19%。
細(xì)分業(yè)務(wù)板塊中，頭孢中間體收入下降32.2%；制劑板塊因集采降價影響，收入減少29.04%。扣非凈利潤僅剩2000余萬元，同比暴跌超過80%。
唯一亮點是原料藥板塊的谷胱甘肽產(chǎn)品，因日本協(xié)和退出市場，供應(yīng)格局發(fā)生變化，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)了5.23%的增長，并于2025年11月獲得歐洲CEP認(rèn)證。
但這一新興業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，難以支撐公司整體業(yè)績。金城醫(yī)藥正面臨主業(yè)萎縮、新業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模支撐的轉(zhuǎn)型陣痛期。
03 轉(zhuǎn)型陣痛
隨著趙葉青的被迫離場，金城醫(yī)藥延續(xù)近二十年的家族化治理模式畫上句號。
公司由趙葉青父親趙鴻富于2004年創(chuàng)立，依托金城實業(yè)集團的化工技術(shù)進入醫(yī)藥領(lǐng)域。趙葉青自加拿大獲得MBA學(xué)位后回國，從基層做起，在35歲時帶領(lǐng)公司上市，成為當(dāng)時A股醫(yī)藥板塊最年輕的董事長之一。
趙氏家族通過金城實業(yè)持有公司超過20%的表決權(quán)，長期掌控公司戰(zhàn)略和人事決策。但隨著時間推移，這種家族化管理模式的問題逐漸顯現(xiàn)。
2020年，趙鴻富因個人原因辭去董事職務(wù)；2024年，他減持套現(xiàn)4300多萬元，基本退出公司事務(wù)。面對業(yè)績壓力，作為家族唯一經(jīng)營者的趙葉青選擇了操縱股價這一危險路徑，最終導(dǎo)致職業(yè)生涯的黯然收場。
公司似乎已意識到治理轉(zhuǎn)型的必要性。2024年，金城醫(yī)藥提拔了兩位內(nèi)部技術(shù)骨干王輝和張希誠擔(dān)任副總裁，分別負(fù)責(zé)合成生物學(xué)和醫(yī)藥化工業(yè)務(wù)，這是公司多年來首次讓非家族成員進入核心管理層。
隨著趙葉青的離場，金城醫(yī)藥不得不面對家族化治理的終結(jié)。公司股價已連續(xù)數(shù)月下跌，近60日跌幅超過26%。投資者不僅擔(dān)心短期波動，更憂慮公司能否真正建立起規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)。
在醫(yī)藥這個研發(fā)周期長、合規(guī)要求高的行業(yè)，缺乏穩(wěn)定的治理架構(gòu)將嚴(yán)重制約長期發(fā)展。金城醫(yī)藥正站在治理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點，新管理層的選擇將決定公司能否重獲市場信任。
本文結(jié)合AI工具生成