專題：2025基金行業(yè)年終大盤點：公募規(guī)模近36萬億元，主動權(quán)益重奪主場，“冠軍基”揭榜倒計時

　　2025年即將收官，今年首批成立的26只浮動費率基金陸續(xù)交出階段性答卷。盡管運作時間均不足一年，但業(yè)績已呈現(xiàn)出顯著分化，頭部產(chǎn)品與落后產(chǎn)品回報率相差懸殊，直觀體現(xiàn)了不同基金經(jīng)理在建倉節(jié)奏、行業(yè)配置和市場判斷上的能力差異。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，26只基金中共有19只實現(xiàn)正收益，7只收益為負。華商致遠回報A以58.90%的回報率一騎絕塵，信澳優(yōu)勢行業(yè)A、易方達成長進取A分別以36.86%和34.98%的回報緊隨其后。嘉實成長共贏A、景順長城成長同行等產(chǎn)品亦表現(xiàn)不俗，漲幅均超23%。工銀泓?；貓蟆⑷f家新機遇同享A、華安競爭優(yōu)勢A、大成至臻回報A均漲超10%。

　　與之形成對比的是，廣發(fā)價值穩(wěn)進A、銀華成長智選A等基金仍處于浮虧狀態(tài)，其中廣發(fā)價值穩(wěn)進A回報率為-8.32%，銀華成長智選A回報率為-3.35%，安信價值共贏A回報率為-3.05%。此外，多數(shù)基金收益率集中于-0.1%至7%之間，整體呈現(xiàn)“中間大、兩頭小”的分布格局。

　　從規(guī)模與業(yè)績的關(guān)系看，業(yè)績突出者并非全是大型基金。華商致遠回報A規(guī)模達28.38億元，是其中規(guī)模最大的產(chǎn)品；而同樣表現(xiàn)亮眼的嘉實成長共贏A規(guī)模僅為4.06億元，卻創(chuàng)造了32.88%的回報，凸顯中小規(guī)模基金在震蕩市中靈活調(diào)倉的優(yōu)勢。

　　進一步分析業(yè)績前三名與墊底基金的持倉，可清晰看出其業(yè)績分化的內(nèi)在邏輯。業(yè)績領先的基金普遍聚焦于高景氣成長賽道。以華商致遠回報A為例，其重倉股高度集中于AI算力相關(guān)的光模塊、服務器等領域，如中際旭創(chuàng)、仕佳光子、新易盛、德科立等，近三個月漲幅分別達45.39%、40.17%、28.32%和36.89%，顯著貢獻了組合收益。

　　該基金經(jīng)理張明昕也在季報中表示，重點布局了“處于底部且出現(xiàn)邊際變化的海外AI算力板塊”，顯示出對產(chǎn)業(yè)趨勢的前瞻把握。

　　再以信澳優(yōu)勢行業(yè)A為例，其組合中超配半導體存儲等細分賽道，重倉股如德明利與江波龍近三個月分別大漲55.43%和119.02%，為組合貢獻了核心收益。然而，這種高集中度策略也伴隨著明顯的波動，其持倉中的蜂助手、寧波華翔、科華數(shù)據(jù)等股票同期跌幅介于13%至21%之間。

　　易方達成長進取A則體現(xiàn)了更為均衡的“穩(wěn)健”配置思路，其十大重倉股覆蓋光通信、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)等多個領域，單一個股權(quán)重相對分散。該組合成功捕捉了新易盛、中際旭創(chuàng)等光模塊龍頭的上漲。

　　反觀業(yè)績暫時落后的基金，則多困守于傳統(tǒng)行業(yè)或偏離市場主線。

　　廣發(fā)價值穩(wěn)進A前十大重倉股中白酒股占比顯著，如瀘州老窖、山西汾酒等，這些個股近三個月跌幅普遍在10%以上，與科技板塊的火熱行情形成鮮明反差。

　　銀華成長智選A則重倉地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈與部分醫(yī)藥股，如貝殼-W、一品紅等，后者近三個月跌幅高達44.58%，拖累整體表現(xiàn)。這類組合或反映出基金經(jīng)理對市場風格切換應對不足，在結(jié)構(gòu)市中未能及時調(diào)整方向。

　　總體來看，首批浮動費率基金的短期業(yè)績，實則是不同投資策略與2025年市場風格的一次碰撞測試。緊扣科技成長主線的產(chǎn)品表現(xiàn)強勢，而側(cè)重傳統(tǒng)價值或均衡配置的產(chǎn)品則相對乏力。

　　浮動費率機制雖意在激勵管理人創(chuàng)造超額收益，但其效果仍需更長時間觀察。對投資者而言，在選擇此類產(chǎn)品時，不應僅關(guān)注短期業(yè)績排名，更應審視基金經(jīng)理的投資框架是否清晰、策略是否具備可持續(xù)性，以及其能力圈是否與未來市場演進方向相匹配。