來源：翠鳥資本
文|翠鳥資本
如果讓一位普通基民描述過去五年持有這只基金的體驗，大概會是“既等不到驚喜，也無法抽身”。
匯添富高質(zhì)量成長精選2年持有混合自2020年末成立至今，讓投資者體驗了一段在波動中被動堅持的旅程。
凈值跌破0.6，多次反彈卻無法回到面值，封閉期讓投資者無法靈活調(diào)整倉位，最終，讓“時間”從一種期待變成一種負(fù)擔(dān)。
5年0.57凈值意味著什么？
匯添富高質(zhì)量成長精選2年持有混合基金，自2020年12月成立至今，已有五年。
來自天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月10日，五年過去，累計凈值僅0.5763，成立以來跌幅達(dá)到42.37%。
這是一段并不輕松的持有經(jīng)歷，也深刻改變了許多投資者對“長期投資”的理解。
2020年的發(fā)行點位處于結(jié)構(gòu)行情高位，許多人相信成長賽道的時間紅利，但五年后的這只基金，呈現(xiàn)的是“長持未兌現(xiàn)”的現(xiàn)實。
截至今年三季度末，這只產(chǎn)品的總規(guī)模為16.78億元人民幣。
雖然近一年漲24.93%，今年以來漲28.52%，近6個月漲17.93%，短期表現(xiàn)并不算差，但這些反彈仍無法把凈值拉回1元面值，本質(zhì)原因是虧損基底過重。
在公募行業(yè)中，凈值跌至0.5763通常代表兩層含義。
第一，完整周期驗證后策略未能形成復(fù)利曲線。
第二，指望大盤普漲來把虧的錢賺回來，太難了；得靠某些板塊或個股走出特別強(qiáng)的分化行情才行。
對大多數(shù)投資者而言，讓白紙黑字的虧損成為持有體驗的核心部分。這也是為什么許多基民把封閉期產(chǎn)品視作“時間牢籠”，而非長期配置工具。
缺乏風(fēng)格錨
我們再來看看該基金三季度末公布的前十大重倉股（占比46.47%）：
騰訊控股、紫金礦業(yè)、中芯國際、世紀(jì)華通、比亞迪電子、億緯鋰能、寧德時代、阿里巴巴、三生制藥、恒瑞醫(yī)藥。
這是典型的“跨行業(yè)成長拼盤”：科技、醫(yī)藥、新能源、貴金屬、游戲、互聯(lián)網(wǎng)共同出現(xiàn)。
它的表象是分散配置，實質(zhì)是缺少可以支撐產(chǎn)品長期回升的風(fēng)格核心。行業(yè)間缺乏內(nèi)在相關(guān)性，使得組合在行情向上時難以形成集中爆發(fā)，在回撤階段也無法有效防守。
能否靠這組持倉挽救0.57的凈值？很明顯，難度不小：
第一，新能源、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等板塊過去三年均經(jīng)歷深度估值消化，景氣尚未恢復(fù)。
第二，多賽道結(jié)構(gòu)缺乏穿越能力，需要市場趨勢極強(qiáng)才能帶動整體回升。
第三，若沒有極致風(fēng)格表達(dá)，很難從反彈中取得超額收益。
季報的沉默：策略解釋少
基金經(jīng)理謝昌旭累計任職6年又301天，現(xiàn)管理總規(guī)模61.72億元。他的履歷跨越多家機(jī)構(gòu)：融通基金、平安養(yǎng)老、華安基金等，再至當(dāng)前所在的匯添富基金。
他的職業(yè)路徑呈現(xiàn)出清晰特征：
在中大型公募與險資體系的權(quán)益部門長期打磨，主要風(fēng)格偏“均衡成長”。
這位基金經(jīng)理的三季報長篇幅描述宏觀和指數(shù)漲幅，例如2025年三季度上證指數(shù)上漲12.73%、滬深300上漲17.90%、創(chuàng)業(yè)板指上漲50.4%等。
但這些都是人人可查的市場事實，并不能構(gòu)成投資者判斷基金策略的依據(jù)。
真正關(guān)于組合動作的部分只有一句：“本基金進(jìn)行了適度的組合調(diào)整，主要加入了部分產(chǎn)業(yè)趨勢較好的行業(yè)投資，如電力設(shè)備、電子通信、傳媒、資源等。”
這一段文字過于簡略，不足以解釋為何凈值仍深度回撤，也無法讓投資者理解當(dāng)前組合究竟如何應(yīng)對市場結(jié)構(gòu)變化。
對一只成立五年、回撤明顯、處于修復(fù)期的主動基金而言，這樣的策略披露顯得太輕，只是一個“完成報告要求”的段落，而不是與持有人真正的對話。
基民如何面對長期封閉型產(chǎn)品？
這只基金的五年經(jīng)歷，對所有投資者都有提醒意義。
第一，不應(yīng)對封閉期產(chǎn)品抱有過高期待。封閉本是為了給策略更穩(wěn)定的執(zhí)行環(huán)境，但如果策略本身波動高、風(fēng)格不穩(wěn)，則封閉反而會讓投資者承擔(dān)更大的不可控風(fēng)險。
第二，挑選基金時應(yīng)優(yōu)先關(guān)注風(fēng)格一致性與長期能力圈。均衡策略并非不好，但需在穩(wěn)定市場環(huán)境下才能發(fā)揮效果。
長期投資不是一句口號，也不是靠時間強(qiáng)行等待可以換來的收益。長期是一種能力，而不是一種強(qiáng)制持有的狀態(tài)。