八年來，市場預(yù)測人士首次對歐洲股市給出大膽預(yù)判：在彭博社調(diào)查的策略師中，無一人預(yù)計(jì) 2026 年歐洲股市會(huì)出現(xiàn)顯著下跌。
根據(jù)中位數(shù)預(yù)測，斯托克歐洲 600 指數(shù)預(yù)計(jì)到明年年底將上漲約 7%，達(dá)到 620 點(diǎn)。策略師們上一次出現(xiàn)這種全員看漲的局面是在 2018 年，而當(dāng)年斯托克 600 指數(shù)最終暴跌了 13%。
在接受調(diào)查的 17 位策略師中，完全的熊市論者蹤跡全無。包括瑞銀集團(tuán)和德意志銀行在內(nèi)的 4 位策略師認(rèn)為，該指數(shù)將較周三收盤價(jià)大漲近 13%。荷蘭國際集團(tuán)給出的預(yù)測目標(biāo)最低，其對應(yīng)點(diǎn)位僅意味著 3% 的跌幅。
“目前是布局歐洲股市的良好切入點(diǎn)，” 摩根大通全球及歐洲股票策略主管米斯拉夫?馬特伊卡表示，他為斯托克歐洲 600 指數(shù)設(shè)定的目標(biāo)點(diǎn)位為 630 點(diǎn)，“明年企業(yè)盈利有望實(shí)現(xiàn)更顯著的反彈，而且還會(huì)有后續(xù)的刺激政策落地，尤其是如果中國經(jīng)濟(jì)回暖的話?！?/p>
馬特伊卡還稱，為緩解美國通脹壓力，關(guān)祱可能會(huì)有所下調(diào)，這將利好歐洲等出口地區(qū)。
歐洲股市在 2025 年表現(xiàn)強(qiáng)勁，斯托克 600 指數(shù)累計(jì)上漲 15%，有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三年上漲。由于投資者為實(shí)現(xiàn)美股之外的多元化配置，加之歐洲股市估值更低、貨幣政策更為寬松且政府支出有望增加，大量資金涌入推動(dòng)了歐洲股市走高。
歐洲各國基準(zhǔn)股指也收獲了亮眼回報(bào)，西班牙 IBEX35 指數(shù)飆升 47%，英國富時(shí) 100 指數(shù)上漲 19%，德國 DAX 指數(shù)大漲 23%。相比之下，法國 CAC40 指數(shù)表現(xiàn)滯后，漲幅僅為 9.8%。
一個(gè)不祥的信號(hào)是，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)前景與 2018 年年初的形勢存在相似之處。當(dāng)時(shí)市場預(yù)測同樣樂觀、利率處于低位、盈利增速在 10% 左右，且股市在 2017 年錄得近 8% 的漲幅。但最終 2018 年市場波動(dòng)劇烈，還出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長恐慌。
2025 年年初，策略師們曾對歐洲股市持悲觀態(tài)度，預(yù)計(jì)其上漲空間極為有限。彼時(shí)關(guān)祱對出口商構(gòu)成重大威脅，同時(shí)法國和英國的政治動(dòng)蕩也令投資者卻步。但最終，花旗集團(tuán)、德意志銀行和奧多銀行的多頭們的預(yù)測得到了驗(yàn)證，這一年的市場表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期。
花旗集團(tuán)歐洲股票策略主管貝亞特?曼泰表示，歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，盈利修正整體呈積極態(tài)勢且還在持續(xù)改善。這位策略師為斯托克歐洲 600 指數(shù)設(shè)定的目標(biāo)點(diǎn)位為 640 點(diǎn)，并預(yù)計(jì) 2026 年全球經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)韌性增長，而歐洲的財(cái)政刺激和寬松貨幣政策將對此產(chǎn)生推動(dòng)作用。
“各項(xiàng)指標(biāo)正緩慢朝著正確方向邁進(jìn)，” 曼泰稱，“我預(yù)計(jì)周期股將迎來上漲，內(nèi)需導(dǎo)向型板塊也會(huì)延續(xù)良好表現(xiàn)?；趦?nèi)需邏輯，我看好銀行股，同時(shí)也會(huì)搭配醫(yī)療保健等具有國際屬性的板塊?！?/p>
不過，2026 年的市場之路或許不會(huì)一帆風(fēng)順。2025 年歐洲股市的上漲高度集中在銀行和國防板塊，其中銀行板塊貢獻(xiàn)了斯托克 600 指數(shù) 45% 的漲幅，國防股貢獻(xiàn)了 13%。
后續(xù)的上漲可能需要更廣泛的板塊輪動(dòng)，同時(shí)市場對于財(cái)政支出能在多大程度上轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利的質(zhì)疑也在加劇。此外，歐洲央行的降息周期大概率已宣告結(jié)束。
美國銀行策略師塞巴斯蒂安?雷德勒及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場 “低估了風(fēng)險(xiǎn)”，他們預(yù)計(jì)美國勞動(dòng)力市場將出現(xiàn)疲軟，未來經(jīng)濟(jì)增長也會(huì)放緩?！芭c市場普遍的樂觀情緒相反，我們維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)斯托克 600 指數(shù)到明年二季度將下跌 8% 至 530 點(diǎn)，年底前反彈至 565 點(diǎn)?！?/p>
盡管如此，隨著超 2 萬億歐元（約合 2.3 萬億美元）的電網(wǎng)及清潔能源投資、德國 5000 億歐元的表外基建基金，以及不斷增加的國防投入，歐洲經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在未來數(shù)年獲得支撐。從估值來看，歐洲股市仍具吸引力，以遠(yuǎn)期市盈率計(jì)算，斯托克 600 指數(shù)較標(biāo)普 500 指數(shù)仍存在 35% 的折價(jià)。
彭博情報(bào)策略師觀點(diǎn)
彭博情報(bào)高級股票策略師洛朗?杜伊耶和股票策略師孟凱迪表示：“2026 年斯托克 600 指數(shù)的上漲空間較為有限，后續(xù)漲幅將越來越依賴盈利兌現(xiàn)，而非估值擴(kuò)張。薪資和能源壓力的緩解將對企業(yè)利潤率形成支撐，此前表現(xiàn)滯后的板塊（如汽車、能源和基礎(chǔ)資源）應(yīng)會(huì)助力盈利實(shí)現(xiàn)一定增長。”
瑞銀策略師格里?福勒及其團(tuán)隊(duì)寫道：“在經(jīng)歷了數(shù)年由估值驅(qū)動(dòng)的行情以及盈利不及市場共識(shí)后，我們?nèi)陙硎状晤A(yù)計(jì)歐洲股市將重回盈利增長軌道。市場普遍預(yù)期每股收益將增長 10% 至 11%，這一預(yù)期可能略高，但我們認(rèn)為整體已接近合理水平?！?/p>