財(cái)聯(lián)社12月11日訊（記者 高萍 曹韻儀）中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行。會(huì)議指出，要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具。

　　業(yè)內(nèi)專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，關(guān)于2026年的宏觀政策安排，會(huì)議顯示政策基調(diào)沒有變，包括更加積極有為的宏觀政策，更加積極的財(cái)政政策，適度寬松的貨幣政策，顯示宏觀政策保持很強(qiáng)的連續(xù)性、穩(wěn)定性。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，明年的政策制定可能不會(huì)過度關(guān)注短期內(nèi)的刺激效果，更多著眼于“十五五”整體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，既關(guān)注新增政策的出臺(tái)，也重視已有政策的落實(shí)落細(xì)，體現(xiàn)對(duì)宏觀政策協(xié)同以及落地效果的重視。此外，“將各類經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估”也意味著增強(qiáng)宏觀政策取向一致性和有效性將是明年經(jīng)濟(jì)工作開展的重要導(dǎo)向。

　　降準(zhǔn)降息等工具運(yùn)用強(qiáng)調(diào)靈活高效 貨幣政策有加大實(shí)施力度空間

　　會(huì)議指出，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。將各類經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估。

　　“預(yù)計(jì)2026年貨幣政策將有進(jìn)一步加大實(shí)施力度的空間和可能。”招聯(lián)首席研究員董希淼對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具。對(duì)降準(zhǔn)降息等工具運(yùn)用的要求是“靈活高效”，是新的提法。

　　董希淼進(jìn)一步稱，“靈活”，表明將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，該出手時(shí)就出手；“高效”，表明運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具時(shí)，要更多考慮政策有效性和針對(duì)性，既要加大力度支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也要加強(qiáng)防范資金空轉(zhuǎn)、地方債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。

　　明明表示，貨幣政策方面，政策基調(diào)繼續(xù)維持“適度寬松”，而具體操作層面，相較于去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“適時(shí)降準(zhǔn)降息”的表述，本次會(huì)議提及“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，表述重點(diǎn)更多落在政策的效率和主動(dòng)性上。

　　2026年適度寬松的貨幣政策有哪些主要發(fā)力點(diǎn)？總量政策方面，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，綜合明年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及物價(jià)走勢(shì)，政策性降息幅度有可能達(dá)到0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)幅度有望達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，上、下半年分別實(shí)施一次。

　　從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等角度出發(fā)，王青表示，也不排除今年底明年初降息降準(zhǔn)落地的可能。但“十五五”期間央行致力于構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系，這意味著2026年貨幣政策不會(huì)“大放大收”，不會(huì)實(shí)施大幅度降息。

　　結(jié)構(gòu)性政策方面，2026年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總體上“加量降價(jià)”，即結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度總體上會(huì)增加，操作利率則會(huì)跟進(jìn)降息適度下調(diào)。

　　預(yù)計(jì)2026年地方專項(xiàng)債新增額度有所增加 或適時(shí)繼續(xù)推出新型政策性金融工具

　　會(huì)議指出，要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。

　　明明在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上延續(xù)了政治局會(huì)議中“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”的提法，保持了積極財(cái)政的政策基調(diào)?！氨３直匾呢?cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”則表明我國(guó)財(cái)政將繼續(xù)保持一定的支持力度和支出強(qiáng)度。

　　“我們認(rèn)為2026年財(cái)政赤字率或?qū)⒕S持在4%左右，對(duì)應(yīng)財(cái)政赤字規(guī)模提升至6萬億左右。”明明稱，“加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策”等不僅體現(xiàn)了嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律的要求，還表明中央對(duì)提升財(cái)政效率的重視。

　　此外，會(huì)議還明確要“重視解決地方財(cái)政困難”，明明認(rèn)為從長(zhǎng)期來看要延續(xù)“十五五”規(guī)劃建議稿中提及的“適當(dāng)加強(qiáng)中央事權(quán)、提高中央財(cái)政支出比重。增加地方自主財(cái)力”，從短期視角下，預(yù)計(jì)2026年地方專項(xiàng)債新增額度有所增加，同時(shí)會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)繼續(xù)推出新型政策性金融工具，支持地方優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的投資建設(shè)，起到推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)的效果。

　　對(duì)于2026年更加積極的財(cái)政政策，王青判斷，將體現(xiàn)為“一平三升”，主要是指財(cái)政赤字率會(huì)與今年持平，而新增專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、準(zhǔn)財(cái)政政策工具規(guī)模會(huì)上升?！澳繕?biāo)財(cái)政赤字率會(huì)保持在4.0%，不會(huì)進(jìn)一步上調(diào)。背后是2025年該指標(biāo)已經(jīng)較大幅度上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，節(jié)奏上需要穩(wěn)一下，留出觀察時(shí)間。不過，由于我國(guó)名義GDP規(guī)模擴(kuò)大，明年目標(biāo)財(cái)政赤字率不變，赤字規(guī)模也會(huì)從今年的5.66萬億擴(kuò)大到5.9萬億左右?！?/p>

　　王青預(yù)計(jì)，2026年新增專項(xiàng)債額度有望從今年的4.4萬億擴(kuò)大至5萬億左右，主要是當(dāng)前專項(xiàng)債資金用途拓寬，而2026年基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)需求會(huì)高于今年，因此專項(xiàng)債增發(fā)的必要性較強(qiáng)。

　　另外，2026年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將從今年的1.3萬億擴(kuò)大到1.8萬億左右。一方面，“十五五”期間要繼續(xù)實(shí)施“兩重”建設(shè)，而且規(guī)模趨于擴(kuò)大，需要超長(zhǎng)期特別國(guó)債提供更多資金支持；另一方面，著眼于大力提振內(nèi)需，2026年“兩新”政策有望擴(kuò)圍加力

　　此外，2026年準(zhǔn)財(cái)政政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步發(fā)力。王青指出，本次會(huì)議要求，“繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用”。在2022年分兩期設(shè)立7399億政策性開發(fā)性金融工具、2025年設(shè)立5000億新型政策性金融工具后，著眼于擴(kuò)大基建和制造業(yè)投資，緩解地方財(cái)政壓力，2026年還可能設(shè)立類似的準(zhǔn)財(cái)政性質(zhì)金融工具，規(guī)模估計(jì)會(huì)高于今年。

　　中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢傾向認(rèn)為，2026年宏觀政策可能采取“必選項(xiàng)+可選項(xiàng)”的安排，“必選項(xiàng)”的宏觀政策或保持相對(duì)穩(wěn)健。與此同時(shí)，在繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上，還存在相機(jī)抉擇的可能性，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，通過增量政策實(shí)現(xiàn)逆周期和跨周期的調(diào)節(jié)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，明年宏觀政策施政策略將從增量發(fā)力轉(zhuǎn)向提升存量效應(yīng)與補(bǔ)充增量功能的集成與協(xié)同，2026年增量政策的決策與落地實(shí)施可能會(huì)提出更高要求。例如將持續(xù)推進(jìn)“兩重”建設(shè)與“兩新”工作、消費(fèi)貸貼息等存量政策，且力度不減，還可能會(huì)調(diào)降公積金貸款利率、增加房貸貼息、設(shè)立房地產(chǎn)穩(wěn)定基金支持房企并購(gòu)重組等增量政策。