◎記者 孫忠

　　年末，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再度迎來打新盛宴。本周上市的新券茂萊轉(zhuǎn)債兩日大漲近70%，成為市場(chǎng)中的亮點(diǎn)。

　　在發(fā)行端，近期可轉(zhuǎn)債新券加速發(fā)行，5只新券將扎堆網(wǎng)上申購(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行39只新券。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于可轉(zhuǎn)債而言，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模在過去一年呈現(xiàn)明顯萎縮狀態(tài)，未來新券供給也很難滿足市場(chǎng)需求，“一券難求”的格局仍將持續(xù)，投資者可積極參與打新。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，新券上市后往往大漲且估值高于老券，這給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者帶來了新的考驗(yàn)。

　　新券上市延續(xù)火熱

　　12月首只可轉(zhuǎn)債新券——茂萊轉(zhuǎn)債正式登場(chǎng)，兩個(gè)交易日累計(jì)最高漲幅達(dá)到78%。

　　10日，茂萊轉(zhuǎn)債上市首日開盤大漲30%，并觸發(fā)盤中臨時(shí)停牌。上交所暫停茂萊轉(zhuǎn)債交易至當(dāng)日14時(shí)57分。復(fù)牌后，茂萊轉(zhuǎn)債在尾盤三分鐘再度大漲，最高至157.3元，這也是新券上市首日最高漲幅。

　　11日，茂萊轉(zhuǎn)債繼續(xù)大漲，一度漲至178元，領(lǐng)跑漲幅榜。

　　公開資料顯示，茂萊轉(zhuǎn)債屬于科創(chuàng)板公司可轉(zhuǎn)債，此次發(fā)行規(guī)模為5.625億元。該券發(fā)行人茂萊光學(xué)作為精密光學(xué)綜合解決方案提供商，已形成覆蓋紫外到紅外譜段的光學(xué)設(shè)計(jì)能力、高精度光學(xué)器件制造能力、光學(xué)鏡頭及系統(tǒng)的多變量主動(dòng)裝調(diào)能力，以及光學(xué)系統(tǒng)的垂直集成能力。

　　一位可轉(zhuǎn)債私募基金負(fù)責(zé)人向記者表示，今年以來上市新券并不多，茂萊轉(zhuǎn)債又是科創(chuàng)板品種，因此受到市場(chǎng)熱捧。

　　11月24日上市的卓鎂轉(zhuǎn)債同樣在首日取得了57.3%的漲幅。該券發(fā)行人星源卓鎂主要從事鎂合金、鋁合金精密壓鑄產(chǎn)品及配套壓鑄模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　上述可轉(zhuǎn)債私募基金負(fù)責(zé)人表示，下半年以來，新券上市首日開盤價(jià)均為130元，此后盡管漲幅不一，但對(duì)于小規(guī)模品種而言，首日上漲57.3%屬于標(biāo)配。

　　12月12日，瑞可轉(zhuǎn)債上市，該券規(guī)模高達(dá)10億元。該券發(fā)行人瑞可達(dá)是專業(yè)從事連接系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國(guó)家專精特新“小巨人”企業(yè)，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要是新能源汽車及儲(chǔ)能、通信、工業(yè)軌道交通及醫(yī)療等。

　　新券發(fā)行同步升溫

　　一方面，新券上市備受熱捧；另一方面，新券發(fā)行也迎來一個(gè)小高峰。

　　12月，普聯(lián)轉(zhuǎn)債、神宇轉(zhuǎn)債、澳弘轉(zhuǎn)債、天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債、鼎捷轉(zhuǎn)債將先后發(fā)行。

　　“年末不僅新券扎堆，同時(shí)相關(guān)可轉(zhuǎn)債均系科技類品種。”上述私募基金負(fù)責(zé)人表示。

　　從發(fā)行特征看，鼎捷轉(zhuǎn)債與普聯(lián)轉(zhuǎn)債系數(shù)智軟件類品種，天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債、澳弘轉(zhuǎn)債、神宇轉(zhuǎn)債屬于電子與科技類品種。

　　其中，鼎捷轉(zhuǎn)債發(fā)行人鼎捷數(shù)智是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能制造整合規(guī)劃與數(shù)字化綜合解決方案服務(wù)提供商。隨著公司發(fā)展，業(yè)務(wù)領(lǐng)域已全面覆蓋工業(yè)軟件的四大類別，包括研發(fā)設(shè)計(jì)類、數(shù)字化管理類、生產(chǎn)控制類及AIoT類。此次募集資金將投向鼎捷數(shù)智化生態(tài)賦能平臺(tái)項(xiàng)目。鼎捷轉(zhuǎn)債將在12月15日網(wǎng)上申購(gòu)。

　　12月12日，8.72億元天準(zhǔn)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)。該券發(fā)行人天準(zhǔn)科技是國(guó)內(nèi)知名的視覺裝備平臺(tái)企業(yè)，致力于以人工智能技術(shù)推動(dòng)工業(yè)數(shù)智化發(fā)展。天準(zhǔn)科技專注于服務(wù)電子、半導(dǎo)體、汽車等工業(yè)領(lǐng)域，提供業(yè)界領(lǐng)先的高端視覺裝備產(chǎn)品。此次募資將投向工業(yè)視覺裝備及精密測(cè)量?jī)x器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、半導(dǎo)體量測(cè)設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能駕駛及具身智能控制器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

　　此外，普聯(lián)轉(zhuǎn)債發(fā)行人普聯(lián)軟件是一家專注于能源行業(yè)管理軟件開發(fā)的綜合服務(wù)提供商。澳弘轉(zhuǎn)債與神宇轉(zhuǎn)債的發(fā)行人分別為PCB行業(yè)和同軸電纜領(lǐng)先企業(yè)。

　　新券儲(chǔ)備并不豐厚

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模萎縮超過1700億元，創(chuàng)下退出規(guī)模歷史新高。目前整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模僅有5606億元，低于今年初的7337億元。

　　可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模大幅縮減的原因主要有：一是中信和浦發(fā)等銀行類可轉(zhuǎn)債的退出；二是滿足提前贖回的可轉(zhuǎn)債數(shù)量大幅提升。此外，仍有核建轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)債將到期。

　　知名可轉(zhuǎn)債私募廣東嗣盈總經(jīng)理張曉東向上海證券報(bào)記者表示，盡管年末新券發(fā)行扎堆，但是投資者仍要珍惜新券的機(jī)會(huì)，可參與打新，畢竟目前新券儲(chǔ)備并不豐厚。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)可轉(zhuǎn)債批文的公司僅有3家，分別是聯(lián)瑞新材、龍建股份和雙樂股份。

　　此外，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目獲得上市委通過的上市公司也僅有8家，分別是華峰測(cè)控、艾為電子、尚太科技、耐普礦機(jī)、金盤科技、祥和實(shí)業(yè)、春風(fēng)動(dòng)力和上聲電子。

　　興業(yè)證券固收分析師左大勇告訴上海證券報(bào)記者，2026年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模仍將延續(xù)收縮趨勢(shì)。在中性假設(shè)條件下，2026年可轉(zhuǎn)債退出規(guī)模約為1600億元，仍處于極高水平。其中，規(guī)模縮減最大的行業(yè)是銀行、非銀、醫(yī)藥、公用事業(yè)，評(píng)級(jí)上規(guī)模縮減最大的是AAA評(píng)級(jí)的可轉(zhuǎn)債，低波紅利底倉(cāng)品種可能進(jìn)一步稀缺?；诎鍓K結(jié)構(gòu)、評(píng)級(jí)、剩余期限的情況，底倉(cāng)品種愈發(fā)稀缺，配置難度明顯上升。

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)資金和二級(jí)市場(chǎng)參與者而言，投資難度正在激增。張曉東表示，在這種稀缺性的主導(dǎo)下，整個(gè)市場(chǎng)估值在逐步提升。對(duì)于新券而言，上市后普遍大漲，且估值高于老券，如何參與其中，正在考驗(yàn)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。