有報(bào)道稱太空探索技術(shù)公司（SpaceX，股票代碼 SPAX.PVT）正考慮啟動(dòng)潛在的首次公開募股（IPO），此舉將為埃隆?馬斯克的火星探索計(jì)劃提供資金，且這家火箭與衛(wèi)星公司的估值有望突破 1 萬億美元。這一消息受到投資者的歡迎，不少人已等待數(shù)年，盼著能入股該公司。
一位知情人士向路透社透露，SpaceX 計(jì)劃通過 IPO 募資超 250 億美元，最早或于 2026 年 6 月掛牌上市。
盡管航天行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、資本密集，但富途證券研究首席市場策略師沙伊?布洛爾在接受采訪時(shí)表示，散戶投資者對(duì)其股票的需求將 “十分龐大”。
“這將成為股市歷史上最瘋狂的 IPO。要是其目標(biāo)估值為 1.5 萬億美元，那上市后市值突破 2 萬億美元，我也不會(huì)感到意外。” 布洛爾說。
風(fēng)險(xiǎn)與爭議
投資者和分析師稱，SpaceX 首席執(zhí)行官、首席設(shè)計(jì)師兼創(chuàng)始人馬斯克那廣為人知的非傳統(tǒng)管理風(fēng)格，以及反建制言論，并不會(huì)打消市場的投資意愿。
馬斯克目前共執(zhí)掌五家公司，包括基建企業(yè)無聊公司、人工智能初創(chuàng)公司兼 X 平臺(tái)母公司 xAI 等，而在其管理的唯一上市公司 —— 電動(dòng)汽車制造商特斯拉的過程中，卻充斥著民事罰款和與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的沖突。
2018 年，馬斯克曾發(fā)推文稱已 “敲定資金” 將特斯拉私有化，隨后美國證券交易委員會(huì)（SEC）免去了他的特斯拉董事長職務(wù)，并限制其社交媒體使用權(quán)限，馬斯克此后還曾怒斥 SEC 官員為 “混蛋”。
身為全球首富、凈資產(chǎn)超 4600 億美元的馬斯克，今年早些時(shí)候還曾威脅，若特斯拉董事會(huì)不批準(zhǔn)其一份史無前例的十年期 1 萬億美元薪酬方案，他就將離開特斯拉。此外，馬斯克曾花四個(gè)月時(shí)間負(fù)責(zé)特朗普政府的 “政府效率部” 工作，在此期間特斯拉的股價(jià)和銷量均受到了負(fù)面影響。
馬里奧?加貝利旗下 GAMCO 投資公司的價(jià)值投資聯(lián)席首席投資官克里斯托弗?馬蘭吉表示，像馬斯克這樣富有創(chuàng)新精神的首席執(zhí)行官給公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)與爭議，“是投資這類企業(yè)的必然組成部分，其回報(bào)必須足以補(bǔ)償持有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)”。
GAMCO 通過投資回聲星通信公司（EchoStar）間接持有 SpaceX 股份，回聲星曾在今年 9 月的一項(xiàng)頻譜交易中獲得了 SpaceX 的部分股權(quán)。
馬蘭吉稱，現(xiàn)在斷言 GAMCO 是否會(huì)在 SpaceX IPO 時(shí)增持股份 “還為時(shí)過早，具有投機(jī)性”，但 “理論上，我們對(duì)航天類企業(yè)的投資前景感到振奮”，并指出 GAMCO 同時(shí)也持有加拿大電信衛(wèi)星公司（Telesat）的股份。
“既有實(shí)質(zhì)業(yè)績，又具炒作噱頭”
負(fù)責(zé)管理紐伯格?伯曼旗下 21 億美元優(yōu)質(zhì)股票基金的高級(jí)投資組合經(jīng)理丹?漢森表示，SpaceX 兼具穩(wěn)健的當(dāng)前業(yè)務(wù)和巨大的未來潛力，這一點(diǎn)應(yīng)會(huì)讓其 IPO 吸引大量關(guān)注。截至 11 月底，該基金約 5% 的資產(chǎn)配置于 SpaceX 的非上市股份。
“這是一種罕見的局面 —— 既有實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績支撐，又有足夠吸睛的炒作噱頭?！?他說。
漢森指出，盡管載人登陸火星這類理論項(xiàng)目能吸引大眾關(guān)注，但 SpaceX 的火箭發(fā)射業(yè)務(wù)和 “星鏈” 通信產(chǎn)品均已成熟落地，這將助力其獲得較高估值，使其具備 IPO 的條件。
他還表示，IPO 募資可用于支持 SpaceX 研發(fā)新技術(shù)，比如天基數(shù)據(jù)中心，這類設(shè)施無需像地面數(shù)據(jù)中心那樣消耗大量能源用于冷卻。
海洋公園資產(chǎn)管理公司首席投資官詹姆斯?圣奧賓（其公司未持有 SpaceX 股份）稱：“在當(dāng)下的科技革命中，它完全具備成為市場寵兒的特質(zhì)。其業(yè)務(wù)有著廣闊的想象空間，這讓投資者可以暫時(shí)忽略估值顧慮，任由對(duì)其增長前景的預(yù)期無限放大?！?/p>
圣奧賓還預(yù)測，到 2026 年，投資者口中的 “八大巨頭” 或?qū)?SpaceX 納入其中，從而在原有 “七大科技巨頭” 的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容。
表現(xiàn)或落后大盤
回顧過去四十年的大型 IPO 案例，高估值新股往往難以實(shí)現(xiàn)持久上漲。
佛羅里達(dá)大學(xué)榮譽(yù)退休教授、IPO 研究專家杰伊?里特的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1980 年至 2023 年間，有 45 家公司上市時(shí)，經(jīng)通脹調(diào)整后的營收不低于 1 億美元，且首個(gè)交易日的估值達(dá)到年銷售額的 40 倍以上。但三年后，僅有 7 家公司的股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲。
平均而言，這些股票較首個(gè)交易日收盤價(jià)累計(jì)下跌約 50%，且跑輸大盤約 63 個(gè)百分點(diǎn)。
典型的 “掉隊(duì)者” 包括 2019 年上市的別樣肉客、2000 年上市的奔邁以及 2020 年上市的雪花公司；2019 年上市的數(shù)據(jù)狗和 Zoom 則是為數(shù)不多能穩(wěn)住股價(jià)的企業(yè)；而 2010 年以相對(duì)適中估值上市的特斯拉是個(gè)例外，過去十年其股價(jià)較 IPO 價(jià)格已實(shí)現(xiàn)大幅飆升。
里特表示：“SpaceX 當(dāng)前已獲得的超高估值，確實(shí)會(huì)削弱其后續(xù)的上漲潛力。即便其市值達(dá)到 2 萬億美元，投資者的回報(bào)率也僅為 100% 至 200%?！?/p>