來(lái)源：雷達(dá)Finance

　　雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

　　近日，80后“清華才女”張予彤被任命為月之暗面Kimi總裁的消息，將被外界譽(yù)為“AI六小虎”之一的月之暗面再次推到聚光燈下。

　　據(jù)悉，張予彤是月之暗面的聯(lián)合創(chuàng)始人。在金沙江創(chuàng)投任職期間，其曾主導(dǎo)投資月之暗面創(chuàng)始人楊植麟聯(lián)合創(chuàng)辦的循環(huán)智能，但她也因此卷入了金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎挑起的“紛爭(zhēng)”。

　　天眼查顯示，自2023年創(chuàng)立以來(lái)，月之暗面便展現(xiàn)出強(qiáng)大的資本吸引力，目前已順利完成多輪融資。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》11月援引知情人士消息報(bào)道，月之暗面最新一輪融資已臨近尾聲，公司估值有望攀升至約40億美元（折合人民幣超280億元）。

　　一名知情人士透露，月之暗面已向部分潛在出資方表示，目標(biāo)是在明年下半年啟動(dòng)IPO。

　　憑借前期順利完成的融資，月之暗面得以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中采取“燒錢(qián)”策略以換取用戶(hù)增長(zhǎng)，旗下核心產(chǎn)品Kimi App的月活躍用戶(hù)數(shù)一度突破2000萬(wàn)大關(guān)。

　　然而，隨著行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷加大投入發(fā)力追趕，在與字節(jié)跳動(dòng)旗下豆包等強(qiáng)勁對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，Kimi App的月活數(shù)據(jù)逐漸顯現(xiàn)頹勢(shì)，落入下風(fēng)。

　　在同行的猛烈攻勢(shì)下，月之暗面選擇回歸技術(shù)，近期接連推出Kimi K2、Kimi K2 Thinking模型，后者在測(cè)試甚至中超越GPT-5、Sonnet 4.5等頂尖閉源模型。

　　而在近期的線(xiàn)下活動(dòng)上，張予彤還表示，月之暗面不追求“大而全”，而是將擅長(zhǎng)的事情做到最好。

　　80后“清華才女”出任總裁，此前曾被朱嘯虎“炮轟”

　　12月8日，據(jù)多家媒體消息，在11月末真格基金和清華創(chuàng)協(xié)舉辦的線(xiàn)下活動(dòng)上，月之暗面聯(lián)合創(chuàng)始人張予彤以月之暗面Kimi總裁的身份亮相。據(jù)介紹，張予彤負(fù)責(zé)月之暗面的整體戰(zhàn)略與商業(yè)化。

　　公開(kāi)資料顯示，張予彤是月之暗面創(chuàng)始人楊植麟的清華校友，擁有清華大學(xué)電子工程學(xué)士學(xué)位和斯坦福大學(xué)管理工程碩士學(xué)位，曾在三星、博達(dá)克咨詢(xún)等公司任職，并曾任趣加的運(yùn)營(yíng)副總裁。

　　2011年，張予彤加入金沙江創(chuàng)投，專(zhuān)注于科技與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域早期投資，參與投資過(guò)小紅書(shū)、無(wú)問(wèn)芯穹、星海圖、LibLib等科技公司。

　　2019年，張予彤在金沙江創(chuàng)投時(shí)期主導(dǎo)投資了楊植麟聯(lián)合創(chuàng)辦的循環(huán)智能，并接受金沙江創(chuàng)投委派擔(dān)任循環(huán)智能董事。

　　月之暗面成立后，楊植麟力邀張予彤作為聯(lián)合創(chuàng)始人加入。不過(guò)，在張予彤、月之暗面和金沙江創(chuàng)投之間，還存在著一樁各說(shuō)其詞的“紛爭(zhēng)”。

　　時(shí)間回?fù)苤寥ツ?1月，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎牽頭循環(huán)智能的部分投資人，對(duì)月之暗面的創(chuàng)始人楊植麟和聯(lián)合創(chuàng)始人張宇韜提起仲裁，指控他們未經(jīng)循環(huán)智能投資人同意，就啟動(dòng)融資并成立月之暗面。

　　僅僅一個(gè)月后，朱嘯虎又將矛頭直指張予彤。他在朋友圈發(fā)文稱(chēng)，張予彤向基金合伙人、其他循環(huán)智能投資人/股東故意隱瞞并欺騙自己在新拆分的公司有巨大的免費(fèi)股份（初始股份的14%）的事實(shí)。

　　朱嘯虎表示，張予彤違反了基金合伙人對(duì)LP的受托責(zé)任，也違反了公司董事對(duì)股東的受托責(zé)任，因而被金沙江解雇。

　　面對(duì)朱嘯虎的指控，楊植麟隨后進(jìn)行回應(yīng)。他表示，自己離開(kāi)前公司循環(huán)智能重新創(chuàng)業(yè)，獲得了每一位董事的簽字同意和所有必要手續(xù)，并且首次公布了張予彤在月之暗面的任職和持有的股份。

　　楊植麟稱(chēng)，“我邀請(qǐng)予彤作為聯(lián)合創(chuàng)始人加入月之暗面，股份按照多年兌現(xiàn)（vesting），兌現(xiàn)的條件是持續(xù)性為公司提供多年的服務(wù)及產(chǎn)出業(yè)績(jī)。迄今，她在業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略以及多場(chǎng)融資戰(zhàn)役中對(duì)公司做出了重要貢獻(xiàn)?！?/p>

　　楊植麟指出，“月之暗面授予予彤股份的本質(zhì)是其作為月之暗面聯(lián)合創(chuàng)始人對(duì)公司后續(xù)多年持續(xù)工作的對(duì)價(jià)，跟循環(huán)及其股東對(duì)于我離開(kāi)循環(huán)重新創(chuàng)業(yè)的決策是獨(dú)立的，跟部分股東沒(méi)有投資月之暗面的決策也是獨(dú)立的”。

　　估值或超280億，當(dāng)家產(chǎn)品月活下滑明顯

　　盡管曾一度卷入仲裁風(fēng)波，但月之暗面在自身發(fā)展的道路上從未停下腳步。

　　自ChatGPT爆火后，國(guó)內(nèi)AI大模型賽道迎來(lái)了蓬勃發(fā)展的浪潮，月之暗面作為其中的明星創(chuàng)業(yè)公司，迅速嶄露頭角，成為行業(yè)內(nèi)備受矚目的焦點(diǎn)，也深受資本的追捧與青睞。

　　天眼查顯示，成立僅兩年多時(shí)間，月之暗面便已完成數(shù)輪融資。其中，天使輪、A+輪、B輪、分別獲得近20億人民幣、超10億美元、超3億美元的融資。而騰訊、阿里巴巴、小紅書(shū)、美團(tuán)龍珠、紅杉資本等知名公司，紛紛對(duì)其押寶。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》11月援引知情人士消息報(bào)道，月之暗面的最新一輪融資已進(jìn)入收尾階段，其估值有望借此提升至約40億美元（約合人民幣超280億元）。

　　在產(chǎn)品層面，月之暗面旗下的AI智能助手Kimi一度熱度頗高。據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，Kimi自2023年10月推出后，僅幾個(gè)月時(shí)間，其App的月活用戶(hù)規(guī)模便在次年3月達(dá)到近600萬(wàn)。

　　去年12月，在AI原生App賽道上，Kimi和豆包、文小言形成“三強(qiáng)格局”，月活躍用戶(hù)規(guī)模分別為2101萬(wàn)、7523萬(wàn)、1224萬(wàn)，2024年全年的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為69.4%、21.2%、4.7%。

　　不過(guò)，早期Kimi或通過(guò)大量“燒錢(qián)”來(lái)獲取用戶(hù)。據(jù)京報(bào)網(wǎng)去年3月報(bào)道，有AI大模型行業(yè)投資人透露，當(dāng)時(shí)Kimi投放廣告的獲客成本約在10元，如果算上拉新后用戶(hù)問(wèn)答互動(dòng)產(chǎn)生的算力成本，每個(gè)用戶(hù)的獲客成本達(dá)到12-13元。根據(jù)第三方平臺(tái)的下載量預(yù)估，Kimi每天的獲客成本將“燒掉”至少20萬(wàn)元。

　　然而，今年1月，DeepSeek的出現(xiàn)顛覆了一切。這款橫空出世的AI應(yīng)用，在極短時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了對(duì)豆包、Kimi等頭部AI應(yīng)用的超越。

　　今年3月，DeepSeek的月活飆升至1.94億，Kimi的月活則降至1830萬(wàn)，甚至明顯落后接入DeepSeek的騰訊元寶。

　　面對(duì)如此嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，今年2月，據(jù)界面新聞報(bào)道，月之暗面決定大幅收縮產(chǎn)品投放預(yù)算，包括暫停多個(gè)安卓渠道的投放，以及第三方廣告平臺(tái)的合作。

　　報(bào)道還稱(chēng)，在DeepSeek席卷全球AI產(chǎn)業(yè)鏈后，這是大模型“六小虎”之中第一家在投放策略上有明顯反應(yīng)的公司。據(jù)界面新聞了解，月之暗面內(nèi)部對(duì)此次調(diào)整解釋稱(chēng)，公司近期受到“外部因素和內(nèi)部戰(zhàn)略調(diào)整影響”。

　　有長(zhǎng)期關(guān)注于AI產(chǎn)業(yè)的一線(xiàn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資人還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，“月之暗面此前花費(fèi)大量資金去營(yíng)銷(xiāo)和投流獲客，DeepSeek相當(dāng)于在沒(méi)有太多營(yíng)銷(xiāo)投放的情況下，獲得了用戶(hù)量的激增。從C端應(yīng)用的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，月之暗面是‘六小虎’中受到?jīng)_擊最大的一家?！?/p>

　　張予彤：最有效的競(jìng)爭(zhēng)方式就是“不競(jìng)爭(zhēng)”

　　在AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局風(fēng)云變幻的當(dāng)下，DeepSeek的崛起雖給月之暗面帶來(lái)了不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但某種程度上也為月之暗面點(diǎn)亮了希望之光。

　　此前，在大模型這一新興機(jī)遇面前，字節(jié)跳動(dòng)曾一度“掉隊(duì)”。不過(guò)，憑借在AI領(lǐng)域的持續(xù)加碼，字節(jié)跳動(dòng)攜豆包等產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)逆襲。

　　據(jù)晚點(diǎn)LatePost，一位月之暗面員工回憶，“面對(duì)字節(jié)這樣的敵人，是打不過(guò)的。”但DeepSeek的成功證明，只要技術(shù)足夠強(qiáng)大，仍有機(jī)會(huì)逆天改命。

　　面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的復(fù)雜局面，月之暗面選擇“修煉內(nèi)功”。據(jù)虎嗅今年2月報(bào)道，月之暗面內(nèi)部已將“持續(xù)拿到SOTA結(jié)果”確定為當(dāng)下最重要的工作目標(biāo)（SOTA即State-of-the-Art，指最佳技術(shù)或最高水平模型）。

　　7月，月之暗面發(fā)布并開(kāi)源了其最新一代MoE架構(gòu)基礎(chǔ)模型Kimi K2，總參數(shù)量達(dá)到1萬(wàn)億（1T）。11月，月之暗面又推出Kimi迄今能力最強(qiáng)的開(kāi)源思考模型——Kimi K2 Thinking。

　　晚點(diǎn)LatePost在11月的文章中稱(chēng)，月之暗面不再更新K1系列的模型，集中資源投入基礎(chǔ)算法與新模型K2。這個(gè)新模型被寄予厚望，月之暗面研發(fā)團(tuán)隊(duì)幾乎全員參與，楊植麟本人也親自下場(chǎng)寫(xiě)代碼。

　　據(jù)悉，Kimi K2 Thinking是基于“模型即Agent”理念訓(xùn)練的新一代開(kāi)源Thinking Agent，在HLE、BrowseComp等基準(zhǔn)測(cè)試中超越GPT-5、Sonnet 4.5等頂尖閉源模型，刷新SOTA。

　　當(dāng)時(shí)CNBC報(bào)道稱(chēng)，Kimi K2的訓(xùn)練成本僅為460萬(wàn)美元，不及OpenAI訓(xùn)練GPT5所用1%的成本。

　　不過(guò)，前述消息隨后被楊植麟辟謠，他表示：“這不是官方數(shù)據(jù)。由于訓(xùn)練成本中很大一部分是研究和實(shí)驗(yàn)，所以很難量化具體數(shù)字?！?/p>

　　據(jù)QuestMobile統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年9月，Kimi的月活躍用戶(hù)規(guī)模進(jìn)一步下滑至967萬(wàn)，在國(guó)內(nèi)大模型競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的環(huán)境下，月之暗面面臨的挑戰(zhàn)依舊十分嚴(yán)峻。

　　面對(duì)“Kimi的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？在大模型競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的情況下，如何在技術(shù)和市場(chǎng)層面與巨頭大廠(chǎng)形成差異化定位？”的提問(wèn)，在近期的線(xiàn)下活動(dòng)上，新晉Kimi總裁張予彤表示，“我覺(jué)得最有效的競(jìng)爭(zhēng)方式就是‘不競(jìng)爭(zhēng)’?！?/p>

　　張予彤進(jìn)一步解釋稱(chēng)，不競(jìng)爭(zhēng)不是躺平，而是要找到自己的敘事，找到自己真正擅長(zhǎng)的事情。對(duì)月之暗面來(lái)說(shuō)，底層技術(shù)創(chuàng)新、底層與上層的聯(lián)合優(yōu)化是其最擅長(zhǎng)的事。

　　張予彤表示，因?yàn)榇竽Ｐ皖I(lǐng)域還有很多真正需要解決的問(wèn)題，而這些問(wèn)題本質(zhì)上都需要底層技術(shù)創(chuàng)新，這正是創(chuàng)業(yè)公司最有優(yōu)勢(shì)的地方。

　　同時(shí)，快速迭代、垂直整合、端到端優(yōu)化，是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)天然的強(qiáng)項(xiàng)。相比之下，大企業(yè)內(nèi)部不可避免存在組織協(xié)作的壁壘、信息傳遞不順暢等問(wèn)題。

　　張予彤強(qiáng)調(diào)，從產(chǎn)品定位來(lái)看，公司刻意沒(méi)有向諸如生活?yuàn)蕵?lè)、多模態(tài)生成等方向發(fā)展，而是更專(zhuān)注于大模型層、邏輯層、Agent層，以及深入研究、PPT、數(shù)據(jù)分析、網(wǎng)站開(kāi)發(fā)這類(lèi)偏生產(chǎn)力、偏復(fù)雜任務(wù)的鏈路。

　　在張予彤看來(lái)，這些任務(wù)需要長(zhǎng)程規(guī)劃、復(fù)雜工具調(diào)用，且能創(chuàng)造更高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，“在這個(gè)范圍內(nèi)，我們希望做到最好，而不是去做更‘大而全’的事情。”

　　未來(lái)，月之暗面醉心的技術(shù)能否開(kāi)花結(jié)果并順利反哺公司，張予彤和楊植麟又能否帶領(lǐng)公司在已經(jīng)進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)的AI行業(yè)站穩(wěn)腳跟？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。