12月10日，新加坡交易所（SGX）的比特幣和以太坊永續(xù)期貨正在穩(wěn)步積累流動性，而這部分增長主要來自新增資金，而非從其他市場轉(zhuǎn)移的現(xiàn)金。SGX總裁Michael Syn指出，這類期貨產(chǎn)品吸引的機構(gòu)投資者主要是進行現(xiàn)貨與期貨的套利操作，而非純粹看漲押注。Moneta Markets外匯認為，這種逐步積累的流動性有助于完善市場價格發(fā)現(xiàn)機制，并為投資者提供更加規(guī)范的風險管理工具，相比非監(jiān)管市場中常見的高杠桿自動清算，這類產(chǎn)品更加安全穩(wěn)健。

　　據(jù)整理的數(shù)據(jù)，自兩周前推出以來，SGX的比特幣（BTC）和以太坊（ETH）永續(xù)期貨交易日漸活躍。11月24日，單日交易量近2，000手，名義價值約3，200萬美元，而累計交易額已增長至約2.5億美元。Syn表示，早期交易量主要來自具備期貨交易經(jīng)驗的機構(gòu)對沖基金及加密原生交易者的積極參與，這表明市場吸引了真正的新資金，而非簡單轉(zhuǎn)移。Moneta Markets外匯認為，這種流動性增長方式類似于外匯和利率期貨市場中新合約的推出，既創(chuàng)造了新市場，也未對現(xiàn)貨或場外交易（OTC）造成沖擊。

　　在投資策略方面，Moneta Markets外匯認為，機構(gòu)投資者對永續(xù)期貨的主要興趣在于“現(xiàn)金與持有套利”，即通過買入現(xiàn)貨或相關(guān)ETF，同時賣出永續(xù)期貨合約，從價格差中獲利。Syn強調(diào)，高達90%的比特幣ETF機構(gòu)需求實際上屬于這種套利交易，而非單純做多。Moneta Markets外匯認為，隨著監(jiān)管永續(xù)期貨市場的建立，機構(gòu)能夠在安全合規(guī)的環(huán)境下執(zhí)行套利策略，避免了海外市場的潛在風險，同時也為亞洲交易時段提供了新的定價參考。

　　在風險管理方面，SGX永續(xù)期貨采用了穩(wěn)健的保證金制度，沒有高杠桿自動清算機制，這與部分去中心化交易所（如DEX平臺）在市場波動中出現(xiàn)的強制平倉形成鮮明對比。Syn指出，對于基差交易而言（例如“現(xiàn)貨多頭1美元=永續(xù)期貨空頭1美元”），倉位保持穩(wěn)定，這一模式在國債和外匯基差市場已被長期驗證。Moneta Markets外匯表示，隨著市場對BTC和ETH永續(xù)期貨流動性和信任的不斷積累，未來可以逐步考慮推出期權(quán)或其他加密永續(xù)合約，但目前核心重點仍是穩(wěn)健執(zhí)行已有合約。