12月10日，在經(jīng)歷了貫穿2025年的雙線拉升后，金銀價格持續(xù)在高位震蕩。多數(shù)市場分析師依舊預(yù)計貴金屬與標(biāo)普500將延續(xù)動能，但《國際清算銀行》近期的警示，使市場對可能出現(xiàn)的雙重泡沫開始更加敏感。文章所述行情與情緒變化，Mhmarkets邁匯表示，這種罕見的同步極端估值在過去半個世紀(jì)中并不常見，因此更值得投資者保持謹(jǐn)慎。

　　報告作者Giulio Cornelli、Marco Jacopo Lombardi與Andreas Schrimpf指出，雖然金價和標(biāo)普500在歷史上都多次出現(xiàn)“爆炸式走勢”，但這是50年來首次兩者同時觸及極端水平。標(biāo)普500目前年內(nèi)漲幅超過16%，指數(shù)在6，850點附近震蕩；金價則錄得自1979年以來最亮眼表現(xiàn)，年內(nèi)漲幅超過50%，徘徊在每盎司4，200美元附近。今年標(biāo)普500已刷新逾20次紀(jì)錄高位，而金價更是在突破4，000美元后累計近50次創(chuàng)新高。Mhmarkets邁匯認(rèn)為，這些事實反映了市場情緒的高度一致，以及資產(chǎn)估值可能過度擴(kuò)張的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。

　　除了處于歷史高位，兩類資產(chǎn)的上漲動力也呈現(xiàn)相似邏輯，并帶有典型泡沫信號。根據(jù)資金流數(shù)據(jù)，今年推動美股和金市的主要力量來自零售投資者，他們在媒體熱度和價格持續(xù)走強(qiáng)的刺激下不斷加碼倉位。分析師表示，這種追漲情緒、從眾行為與“錯失恐懼”共同推動零售端資金涌向原本更為穩(wěn)健的資產(chǎn)類別，如金ETF持續(xù)以高于凈值的溢價交易便是典型現(xiàn)象。Mhmarkets邁匯認(rèn)為，零售資金強(qiáng)勢入市本身并非問題，但其與機(jī)構(gòu)投資者的方向性分歧可能成為未來波動的隱患。

　　事實上，機(jī)構(gòu)在今年多數(shù)時間選擇減持或維持觀望，而零售投資者卻持續(xù)錄得凈流入。報告指出，這削弱了機(jī)構(gòu)流出對市場的影響，卻也提高了市場對情緒化交易的敏感度。一旦出現(xiàn)集中賣盤，零售群體的從眾行為可能放大價格波動，進(jìn)一步?jīng)_擊市場穩(wěn)定性。Mhmarkets邁匯表示，這種結(jié)構(gòu)性錯配應(yīng)被投資者視為潛在的市場風(fēng)險因素。

　　盡管金價在10月突破4，360美元后短線進(jìn)入超買區(qū)，但市場中認(rèn)為其形成泡沫的聲音依然有限。金價穩(wěn)站4000美元上方的背景是基本面依舊強(qiáng)勁：官方部門持續(xù)增持用于資產(chǎn)配置分散，今年各國央行預(yù)計累計購金約900噸，雖略低于過去三年的千噸水平，但依舊遠(yuǎn)高于長期平均值。與此同時，美聯(lián)儲在2026年前繼續(xù)寬松的預(yù)期，也將在利率、長期收益率與美元表現(xiàn)的三重路徑上進(jìn)一步支持貴金屬需求。部分分析師也強(qiáng)調(diào)，股市高估值背景下，金價或繼續(xù)受益于投資者的資產(chǎn)再平衡需求。

　　綜合來看，貴金屬與美股的同步強(qiáng)勢既包含基本面支撐，也存在情緒推動和結(jié)構(gòu)性失衡的風(fēng)險。Mhmarkets邁匯認(rèn)為，投資者在面對歷史高位時，應(yīng)更注重風(fēng)險管理與倉位控制，在趨勢延續(xù)與潛在泡沫之間保持必要的警覺。