零售股12月10日早盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，早盤收盤時(shí)永輝超市、中央商場(chǎng)、美凱龍、茂業(yè)商業(yè)、東百集團(tuán)、匯嘉時(shí)代、步步高（維權(quán)）紛紛漲停；中百集團(tuán)（維權(quán)）、孩子王、天虹股份、國芳集團(tuán)也明顯上漲。
消息面上，全國零售業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)12月9日至10日在北京舉行，商務(wù)部副部長盛秋平表示，“十五五”時(shí)期，要把零售業(yè)作為培育完整內(nèi)需體系、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵著力點(diǎn)，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)向品質(zhì)驅(qū)動(dòng)、服務(wù)驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
盛秋平進(jìn)一步表示，多數(shù)城市目前三分之一的項(xiàng)目已完成改造，成功推出一批消費(fèi)新場(chǎng)景，培育一批新業(yè)態(tài)，零售業(yè)通過轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展，將由“價(jià)格驅(qū)動(dòng)”“商品驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“品質(zhì)驅(qū)動(dòng)”“體驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”，迎來新的增長機(jī)遇。
政策利好持續(xù)發(fā)布
一段時(shí)間以來，對(duì)于提振消費(fèi)的政策利好不斷涌現(xiàn)。先是“十五五”規(guī)劃建議提出，“十五五”時(shí)期的發(fā)展目標(biāo)包括居民消費(fèi)率要明顯提高，要大力提振消費(fèi)，深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。
六部門隨后印發(fā)《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》，提出到2027年，消費(fèi)品供給結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，形成3個(gè)萬億級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域和10個(gè)千億級(jí)消費(fèi)熱點(diǎn)。到2030年，供給與消費(fèi)良性互動(dòng)、相互促進(jìn)的高質(zhì)量發(fā)展格局基本形成，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率穩(wěn)步提升。
日前召開的重要會(huì)議則提出，2026年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。
消費(fèi)數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好
而今年以來，積極財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力、更加給力，通過支持消費(fèi)品以舊換新、個(gè)人消費(fèi)貸貼息等政策，在提振消費(fèi)方面發(fā)揮了重要作用。
政策效應(yīng)在數(shù)據(jù)中充分體現(xiàn)。國家稅務(wù)總局12月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~11月納入消費(fèi)品以舊換新政策支持范圍的家電、通信零售業(yè)銷售收入同比分別增長26.5%和20.3%，反映相關(guān)政策效應(yīng)持續(xù)釋放。
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月全國一般公共預(yù)算支出同比增長2%。其中，社會(huì)保障和就業(yè)支出增長9.3%，教育支出增長4.7%，衛(wèi)生健康支出增長2.4%。有專家表示，民生相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域支出的穩(wěn)步增長，既體現(xiàn)了財(cái)政政策的民生溫度，也為培育中長期消費(fèi)動(dòng)力提供了堅(jiān)實(shí)保障，推動(dòng)消費(fèi)提振與民生改善形成良性互動(dòng)。
而商務(wù)部披露的數(shù)據(jù)顯示，按購買力平價(jià)計(jì)算，我國是全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，在消費(fèi)規(guī)模上，2025年前三季度，限額以上零售業(yè)單位中，便利店、超市、百貨店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額，同比分別增長6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5%。
業(yè)績預(yù)測(cè)高增長股
從個(gè)股角度來看，年內(nèi)零售概念股表現(xiàn)分化。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日收盤，國光連鎖（+210.46%）、萬辰集團(tuán)（+124.63%）、國芳集團(tuán)（+80.77%）、東百集團(tuán)（+78.53%）、寧波中百（+65.81%）等年內(nèi)明顯上漲，而中百集團(tuán)（-40.98%）、供銷大集（-25.51%）、大商股份（-25.28%）、永輝超市（-25.08%）、愛嬰室（-23.39%）等明顯下跌。
業(yè)績而言，零售板塊前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤65.39億元，較2024年同期的138.43億元，同比下滑52.76%，其中步步高、南寧百貨、百聯(lián)股份、王府井等個(gè)股前三季度的業(yè)績下滑明顯。
不過看2025年全年的話，從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的業(yè)績來看，萬辰集團(tuán)2025年業(yè)績預(yù)測(cè)同比增幅為301.68%。孩子王、天虹股份、匯嘉時(shí)代、家家悅2025年全年業(yè)績預(yù)測(cè)增幅也靠前，均超過50%。
中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任何代欣預(yù)計(jì)，“兩新”政策會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化；財(cái)政會(huì)堅(jiān)持“投資于人”的主線，增加居民可支配收入，增強(qiáng)社會(huì)保障水平，提升居民消費(fèi)能力。
除了政策優(yōu)化，政策協(xié)同同樣重要。國泰海通證券首席宏觀分析師梁中華認(rèn)為，應(yīng)推動(dòng)民生保障與消費(fèi)激勵(lì)的協(xié)同發(fā)力。延續(xù)以舊換新、生育補(bǔ)貼政策，同時(shí)通過轉(zhuǎn)移支付、增加社保給付等方式，加大對(duì)居民特別是中低收入群體的保障力度。
展望2026年零售行業(yè)，開源證券分析師黃澤鵬表示，消費(fèi)復(fù)蘇將是核心主旋律。在投資策略層面，應(yīng)優(yōu)選兼具短期修復(fù)彈性和長期成長景氣度的優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道，重點(diǎn)關(guān)注那些競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)明顯、品牌勢(shì)能邊際提升的龍頭公司。
?。ㄎ恼聛碓矗簴|方財(cái)富研究中心）