專題：“業(yè)績?yōu)橥酢睍r代來了，時隔三年公募績效迎重大改革！近千名基金經(jīng)理面臨“降薪”
來源 | 花椒財經(jīng)
作者 | 鳥叔
這兩天基金行業(yè)有個重磅新聞。
據(jù)財聯(lián)社等媒體報道，《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿已下發(fā)，里面涉及到多條重磅內(nèi)容。
文件沒有公開，但通過多家權(quán)威媒體的報道，我們還是能大致拼出指引中的一些關(guān)鍵條款，尤其是一些條款直接關(guān)系到基金經(jīng)理能拿多少錢。
總結(jié)一下：
主動權(quán)益類基金經(jīng)理，考量過去三年的產(chǎn)品業(yè)績，如果低于比較基準10%以上而且基金的利潤率為負，基金經(jīng)理的績效薪酬降幅不得少于30%。
如果跑輸比較基準在10%以內(nèi)，根據(jù)基金利潤率正負情況，績效薪酬也有相應(yīng)的要求。
基金行業(yè)之前就有薪酬指引，但并沒有這么明確。尤其是這次提到降幅不得少于30%，還是很有殺傷力的。
到底有多少主動權(quán)益基金經(jīng)理的產(chǎn)品跑輸基準10%以上？我大概篩了一遍，還真不少。
01
近4成基金經(jīng)理跑輸基準10%以上，
涉及近千名基金經(jīng)理
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，成立已滿3年的主動權(quán)益類產(chǎn)品（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計算初始基金，下同）共有3757只。
截至12月7日，最近三年跑贏業(yè)績比較基準的（超額收益為正）的產(chǎn)品只有1586只，占比約42%。
意味著剩下的近60%的主動權(quán)益類產(chǎn)品，都不如自己的業(yè)績比較基準。
其中，跑輸業(yè)績比較基準10%以上的，共有1444只，占比近40%。
按照最新下發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿，這部分產(chǎn)品的基金經(jīng)理，將是最有可能面臨降薪的群體，具體涉及到近千位基金經(jīng)理。
不過由于征求意見稿的細節(jié)并沒有披露，目前的篩選標準還相對粗糙。跑輸10%以上，并不意味著全部面臨降薪。
但那些大幅跑輸，甚至嚴重跑輸?shù)幕鸾?jīng)理們，確實得注意了。
02
400只基金跑輸基準30%以上，
媒體稱應(yīng)進一步降薪
所有主動權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行時，都希望帶基民們?nèi)〉贸~收益。
但這是不可能的。
小幅跑輸比較基準，只能算是業(yè)績差，還不足以斷定基金經(jīng)理能力有問題。但那些大幅跑輸業(yè)績比較基準的產(chǎn)品，基金經(jīng)理的能力問題就非常明顯了。
我統(tǒng)計了下，最近三年，跑輸業(yè)績比較基準30%以上的主動權(quán)益類基金產(chǎn)品，一共有400只。
為什么選30%這個標準，因為跑輸業(yè)績比較基準30%以上，屬于嚴重的業(yè)績偏離。
這說明其管理的基金主動管理策略失效、風(fēng)格與市場錯配，或存在投研、風(fēng)控等深層次的問題。
表現(xiàn)最差的，是宏利基金旗下的宏利周期基金。該基金三年跑輸業(yè)績比較基準達到112%。
不過，它的問題其實主要出在2023年。那一年，宏利周期業(yè)績比較基準漲了71.74%，而該基金反而跌了16.72%，踏錯了節(jié)奏，差距一下子就拉開了。
可能是這個坑實在太大，近兩年，這只產(chǎn)品頻繁換人。僅僅2023年以來，就換了2任基金經(jīng)理。
按照這架勢，你真要降薪，也不知道該給誰降了。
中信建投旗下的中信建投低碳成長、中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)，最近三年都大幅跑輸了業(yè)績比較基準，這兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理都是周紫光。
而他的基金業(yè)績比較基準是比較穩(wěn)健的滬深300指數(shù)收益率*60%+中債綜合指數(shù)收益率*40%。
連續(xù)大幅跑輸這樣的基準，這其實就是績差基金經(jīng)理的代表，也可能是此次指引中，降薪的目標人群。
與之類似的還有浙商智選經(jīng)濟動能A（基金經(jīng)理白玉）、博時工業(yè)4.0和博時內(nèi)需成長（基金經(jīng)理陳雷）、前海開源一帶一路A（基金經(jīng)理吳國清）、萬家健康產(chǎn)業(yè)A（基金經(jīng)理王霄音）、信澳至誠精選A（基金經(jīng)理鄒運）等。
按照目前的指引，雖然跑輸很多，但這部分基金經(jīng)理也只是降薪最少30%。但《國際金融報》最近有篇文章，說應(yīng)進一步細化對基金經(jīng)理的績效考核。
文章提到，應(yīng)該增加“業(yè)績特別差”分檔：基金業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過20%、30%，且基金利潤為負的，基金經(jīng)理當(dāng)年績效薪酬較上一年降幅分別不低于50%、80%。
按照這個標準，上述基金經(jīng)理可以掂量掂量自己該拿多少錢。
03
比起降薪，換人才是硬道理？
一般來說，基金公司都會有業(yè)績考核機制，長期跑輸?shù)幕鸾?jīng)理，顯然不適合繼續(xù)任職。
這時候，基金經(jīng)理大概率要換人。所以真要一人干到底，三年跑輸大幾十，還是挺難的。
總結(jié)起來，業(yè)績差的基金經(jīng)理，死扛后，往往跑輸越來越多。而及時換人的基金，往往能在更換基金經(jīng)理后，力挽狂瀾。
比如東吳新經(jīng)濟A、易方達中盤成長、摩根景氣甄選A等基金，雖然最近三年都跑輸了10%以上，但在換人后，這些基金最近1年、2年的收益，都明顯好于業(yè)績比較基準。
東吳新經(jīng)濟A是個典型。
從2009年到現(xiàn)在，先后換了10任基金經(jīng)理。2021年基金經(jīng)理丁戈任職期間的年化回報是-37%，總回報-69%。這導(dǎo)致該基金大幅跑輸比較基準。
2024年6月，基金經(jīng)理徐慢上任后，該基金業(yè)績反轉(zhuǎn)，其任職以來總回報接近120%。
這或許說明一個問題，比起通過降薪讓能力不足的基金經(jīng)理死扛，及時換人，才是對基民負責(zé)任的態(tài)度。畢竟投研能力，也不是一天兩天能補起來的。
04
這些基金經(jīng)理或可漲薪
看了上面這些跑輸?shù)?，再來看看哪些基金跑贏了業(yè)績比較基準。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，能夠大幅跑贏業(yè)績比較基準的基金經(jīng)理其實并不少，一共有982只基金，最近三年跑贏業(yè)績比較基準10%以上。
其中377只跑贏業(yè)績比較基準30%以上，這是真的有實力。
最夸張的是華夏基金旗下北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選基金，截至12月7日其最近三年收益高達240.63%，而業(yè)績比較基準收益是9.23%。所以它跑贏比較基準231.68%。
這只基金的基金經(jīng)理叫顧鑫峰，之前擔(dān)任過華夏基金研究員，也做過華夏資本新三板業(yè)務(wù)部相關(guān)負責(zé)人，對北交所股票還是有比較深入的了解，這可能是他在北交所“如魚得水”的重要原因。
同樣超額收益豐厚的，還有東吳基金旗下的東吳新趨勢價值線、東吳移動互聯(lián)（基金經(jīng)理都是劉元海），景順長城旗下景順長城穩(wěn)健回報（基金經(jīng)理江山等），易方達旗下易方達科融（基金經(jīng)理劉健維）等。
按照最新政策，顯著超過業(yè)績比較基準且基金利潤率為正的，績效薪酬可以適度提高。
雖然何謂“適度”并沒有標準，但有一點可以肯定：基民們不怕這樣的基金經(jīng)理多拿。
05
結(jié)語
雖然市場關(guān)注的更多的是降薪，但指引本身的目的，是為了將基金公司、基金經(jīng)理的利益與投資者的實際回報進行綁定。
就像中信建投證券研報說的，這是以透明的規(guī)則代替模糊的信任，將“投資者利益優(yōu)先”固化進入公募的商業(yè)模式。
降薪不是目的，鼓勵基金經(jīng)理對投資者負責(zé)，不斷精進自己的投研能力，推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展，才是最終目的。