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一周展望：美聯(lián)儲(chǔ)降息倒計(jì)時(shí)
撰文：嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen
美聯(lián)儲(chǔ)本周或再次降息25個(gè)基點(diǎn)，但內(nèi)部分歧加劇使得“鷹派降息”成為可能。與此同時(shí)，澳洲、加拿大和瑞士央行本周大概率維持利率不變。
上周市場(chǎng)回顧
上周美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)兩年半以來(lái)最大降幅，但9月PCE物價(jià)指數(shù)顯示通脹壓力有所緩解，利率市場(chǎng)隱含的本周美聯(lián)儲(chǔ)降息概率維持在85%左右。
降息預(yù)期導(dǎo)致美元指數(shù)連續(xù)兩周回調(diào)收盤跌破99關(guān)口，美國(guó)三大指數(shù)則連續(xù)第二周上漲且逼近歷史高點(diǎn)，市場(chǎng)情緒明顯回暖。
黃金周線小幅下跌失守4200美元，但維持震蕩上行走勢(shì)。中國(guó)央行連續(xù)13個(gè)月增持黃金，總規(guī)模升至7412萬(wàn)盎司。白銀單周上漲3.4%再創(chuàng)歷史新高但漲勢(shì)有所放緩，需要留意短線調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
WTI原油上周重回60美元，鞏固了57美元附近的階段性支撐。烏克蘭和平協(xié)議暫無(wú)進(jìn)展成為油價(jià)的利好。
非美貨幣上周集體上揚(yáng)，其中澳元領(lǐng)漲升至0.6640，過(guò)去11個(gè)交易日中有10錄得漲幅，但回調(diào)壓力也相應(yīng)升高。日本央行釋放12月加息信號(hào)后日元連續(xù)兩周反彈，美/日收低于155.35，周中最低下探154.40的三周低點(diǎn)。周一的最新數(shù)據(jù)顯示，日本實(shí)際工資增速（扣除通脹影響）已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，這或強(qiáng)化央行加息的決心。
比特幣止住了連續(xù)四周下跌的頹勢(shì)再次站上90000美元，93000一線是多頭接下去的目標(biāo)也是關(guān)鍵壓力所在。
本周展望
·美聯(lián)儲(chǔ)利率決議 — 周四03：00（北京時(shí)間）
盡管本周降息是大概率事件，但美國(guó)政府長(zhǎng)達(dá)43天的停擺導(dǎo)致關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失加劇了鴿派（擔(dān)心就業(yè)）和鷹派（擔(dān)心通脹）陣營(yíng)的對(duì)立，因此本次會(huì)議很可能出現(xiàn)很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)最大的內(nèi)部分歧，12名票委中有高達(dá)5人曾對(duì)降息持反對(duì)或遲疑態(tài)度。自2019年以來(lái)，議息會(huì)議上從未出現(xiàn)過(guò)三名或更多異議者，自1990年以來(lái)這種情況僅發(fā)生過(guò)九次。
過(guò)大的分歧可能減緩降息進(jìn)程（利好美元），并在會(huì)議聲明措辭和經(jīng)濟(jì)展望/點(diǎn)陣圖中得到呼應(yīng)。9月點(diǎn)陣圖暗示2026年還將降息兩次，終端利率會(huì)降至3%-3.25%區(qū)域。若本周出現(xiàn)更為鴿派的信號(hào)，美元可能延續(xù)下行并對(duì)黃金和美股形成利好。
除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)下任主席人選的話題也將備受關(guān)注，但很難在會(huì)議上有明確消息。
在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前，10月職位空缺數(shù)據(jù)將于周二揭曉，但同月的非農(nóng)和CPI將不會(huì)再公布。
·澳洲聯(lián)儲(chǔ)利率決議 — 周二11：30
由于澳洲三季度通脹升至兩年多來(lái)最高水平3.8%，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)也保持穩(wěn)健，因此市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)央行本周維持利率不變，市場(chǎng)定價(jià)甚至顯示澳洲聯(lián)儲(chǔ)在明年年中有加息的可能，這促成了澳元近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。在會(huì)議之后，澳洲還將于周四發(fā)布11月就業(yè)報(bào)告，樂(lè)觀數(shù)據(jù)可能繼續(xù)刺激澳元上行。
本周其他公布利率決議的央行還包括加拿大（周三）和瑞士（周四），兩者也都大概率維持利率不變。
·美股能否再?zèng)_高？
盡管AI引擎暫時(shí)熄火，但美股多頭有理由保持樂(lè)觀。
從情緒層面來(lái)看，CBOE的看跌/看漲期權(quán)的比率近期小幅下降，恐慌指數(shù)VIX從28%的高位跌至16%左右，顯示市場(chǎng)情緒正在得到修復(fù)。
從跨境資本流動(dòng)來(lái)看，盡管今年歐洲和亞太股市漲幅高于美股，但海外投資者對(duì)美股的熱情依舊不減。美國(guó)財(cái)政部國(guó)際資本流動(dòng)（TIC）報(bào)告顯示，截至2025年9月的12個(gè)月內(nèi)，海外私人投資者向美股市場(chǎng)凈投入6467億美元，是此前峰值的兩倍，且9月的凈流入規(guī)模達(dá)到1160億美元，是6月以來(lái)最高水平。
展望年末，降息疊加圣誕和新年行情有望刺激市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖。
XAUUSD 黃金1小時(shí)
來(lái)源：TradingView，F(xiàn)orex.com金價(jià)上周后半段陷入窄幅震蕩走勢(shì)，且在4240/50附近遭遇阻擊留下看跌吞噬形態(tài)，多頭似乎暫時(shí)難以完成突破，短線或繼續(xù)圍繞4220展開(kāi)震蕩。但考慮到大級(jí)別的看漲形態(tài)，可繼續(xù)關(guān)注回調(diào)做多的機(jī)會(huì)，下方的首要支撐參考為4190，其次是8月以來(lái)上升趨勢(shì)線所在的4140/50附近。
黃金的一周隱含波動(dòng)率略降至20%，這意味著金價(jià)本周大概率在4079.16-4316.02之間波動(dòng)，即上周五收盤價(jià)上下各118美元的區(qū)間。
EURUSD歐元/美元 4小時(shí)
來(lái)源：TradingView，F(xiàn)orex.com歐元本身近期沒(méi)有消息面上的重要變化，但在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升高的情況下，歐元被動(dòng)形成了緩慢但穩(wěn)健的上行趨勢(shì)。在守住1.1640的基礎(chǔ)上，匯價(jià)有望延續(xù)反彈挑戰(zhàn)上周高點(diǎn)1.1680以及10月高點(diǎn)1.1728。下行方向，跌破趨勢(shì)線后或下探至1.1600尋找支撐。