引言：
您是否也有這樣的感受：看著銀行存款利率持續(xù)走低，心有不甘；聽聞股市起落，又想?yún)⑴c又怕風(fēng)險(xiǎn)；考慮房產(chǎn)，卻看到不同城市間的分化行情與人口流動(dòng)趨勢(shì)……這種在“資產(chǎn)荒”中尋找方向的焦慮，正成為許多投資者面臨的共同課題。
投資中的許多困惑，往往源于只關(guān)注短期價(jià)格的波動(dòng)，而缺乏一個(gè)理解長(zhǎng)期趨勢(shì)的分析框架。近日，中信保誠(chéng)基金“UP向上，投資有溫度”系列活動(dòng)走進(jìn)吉林，與投資者一同跳出短期紛擾，從更宏觀、更結(jié)構(gòu)化的視角，解讀我們身處的財(cái)富環(huán)境正在發(fā)生的變化。
一、洞察趨勢(shì)：“資產(chǎn)置換”正在發(fā)生，財(cái)富錨點(diǎn)悄然遷移
過去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)家庭的財(cái)富重心高度集中于房地產(chǎn)。然而，趨勢(shì)的齒輪已然轉(zhuǎn)動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)出一個(gè)清晰的“一降一升”現(xiàn)象：部分城市的土地與房產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，而地方國(guó)資、國(guó)家隊(duì)資金對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注與支持力度卻在顯著增強(qiáng)。這背后，折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能一場(chǎng)靜默而深刻的結(jié)構(gòu)性“資產(chǎn)置換”——從依賴土地、基建等傳統(tǒng)單一引擎，轉(zhuǎn)向更多依靠科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與資本市場(chǎng)等多元驅(qū)動(dòng)力。
理解這場(chǎng)置換，有兩個(gè)關(guān)鍵視角：
- 從區(qū)域分化看人口與資本的流向。以吉林和海南為例，兩地房地產(chǎn)市場(chǎng)因人口流入趨勢(shì)不同而呈現(xiàn)差異走勢(shì)。這揭示了一個(gè)根本邏輯：人口持續(xù)流入的地區(qū)，往往意味著更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活力與更多的資產(chǎn)增值潛力。同時(shí)，資本正顯露出從傳統(tǒng)領(lǐng)域向代表未來(lái)方向的創(chuàng)新領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，中信保誠(chéng)基金整理；數(shù)據(jù)區(qū)間：2015.1-2023.12
- 從政策行動(dòng)看國(guó)家與機(jī)構(gòu)的導(dǎo)向。一方面，地方國(guó)資委、財(cái)政局陸續(xù)出手，通過增持、回購(gòu)等方式支持本地上市公司；中央?yún)R金等“國(guó)家隊(duì)”資金也多次公開表達(dá)對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心并付諸行動(dòng)。另一方面，政策層面或鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本“入市”并長(zhǎng)期持有。這些動(dòng)向共同指向一個(gè)結(jié)論：優(yōu)質(zhì)的股權(quán)與創(chuàng)新相關(guān)的金融資產(chǎn)，可能正成為財(cái)富增長(zhǎng)的新錨點(diǎn)。
為更清晰地把握趨勢(shì)，我們可以建立一個(gè)從宏觀到微觀的觀察框架：
- 看宏觀（定方向）：關(guān)注人口結(jié)構(gòu)、技術(shù)變革與核心政策，看懂長(zhǎng)期“水流”的走向。
- 看中觀（察結(jié)構(gòu)）：觀察資本在股、債、房等大類資產(chǎn)間的輪動(dòng)，看清“河道”的寬窄變化。
- 看微觀（選標(biāo)的）：落腳于具體公司或資產(chǎn)的盈利能力與治理質(zhì)量，識(shí)別優(yōu)質(zhì)“船只”。
二、黃金：不僅有一定的“避險(xiǎn)”屬性，更具“平衡價(jià)值”
在資產(chǎn)配置多元化的進(jìn)程中，黃金作為一種特殊的資產(chǎn)類別，正逐漸凸顯其戰(zhàn)略價(jià)值。近年來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的多國(guó)央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，這背后不僅是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也反映出多方面的考量：
- 經(jīng)濟(jì)周期因素：黃金價(jià)格與美元利率往往呈現(xiàn)一定的反向波動(dòng)關(guān)系。當(dāng)全球主要央行貨幣政策趨向?qū)捤?，利率下行，持有不生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本降低，黃金可能受到更多關(guān)注。
- 資產(chǎn)安全邏輯：在地緣與金融環(huán)境不確定性上升的背景下，黃金作為歷史上被廣泛接受的價(jià)值載體，其抵御風(fēng)險(xiǎn)、平衡資產(chǎn)組合的功能被部分投資者重視。
- 貨幣格局邏輯：黃金在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的占比，相比一些發(fā)達(dá)國(guó)家仍有提升空間。穩(wěn)步“儲(chǔ)金”既優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，也與一國(guó)貨幣國(guó)際化的長(zhǎng)期進(jìn)程相協(xié)調(diào)。
對(duì)投資者而言，觀察央行購(gòu)金的行為，有助于我們跳出對(duì)金價(jià)短期漲跌的單一關(guān)注，轉(zhuǎn)而從資產(chǎn)組合的韌性、長(zhǎng)期平衡等角度，理解黃金在財(cái)富規(guī)劃中可能扮演的角色。它不像進(jìn)攻型資產(chǎn)那樣追求高增長(zhǎng)，而更像一道“防波堤”，在整體資產(chǎn)布局中提供一份應(yīng)對(duì)不確定性的緩沖。
注：相關(guān)信息僅為歷史情況，不預(yù)示未來(lái)，未來(lái)市場(chǎng)也不是過去的簡(jiǎn)單重復(fù)，僅供參考。
三、投資思路參考：從認(rèn)知到框架的構(gòu)建
理解趨勢(shì)是第一步，將其轉(zhuǎn)化為清晰、理性的投資思路則是更重要的一環(huán)。投資者可從以下幾個(gè)角度出發(fā)，豐富對(duì)財(cái)富管理的理解：一是理解自身情況，理性對(duì)待多元資產(chǎn)；二是建立長(zhǎng)期視角，關(guān)注資產(chǎn)背后的結(jié)構(gòu)性價(jià)值。
本次活動(dòng)交流中，一個(gè)共識(shí)逐漸浮現(xiàn)：在這個(gè)資產(chǎn)換錨、內(nèi)外環(huán)境處于變化的時(shí)代，或許重要的投資，不在于追逐某一時(shí)的風(fēng)口，而在于保持對(duì)變化的認(rèn)知，并在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建與自己生活節(jié)奏、風(fēng)險(xiǎn)承受相匹配的財(cái)富框架。中信保誠(chéng)基金“UP向上，投資有溫度”系列活動(dòng)，將持續(xù)以專業(yè)、溫暖的陪伴，助力投資者在變化的浪潮中，駛向財(cái)富長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的彼岸。
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注：基金管理人對(duì)提及的板塊/行業(yè)不做任何推介，不代表任何投資建議或推介，不代表基金持倉(cāng)信息或交易方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅供參考，上述觀點(diǎn)僅為當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成未來(lái)中信保誠(chéng)基金旗下產(chǎn)品進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)。如因?yàn)榘l(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效，中信保誠(chéng)基金不承擔(dān)更新義務(wù)。本材料并非意在提供金融信息服務(wù)或構(gòu)成出售或購(gòu)買任何證券或金融產(chǎn)品的要約邀請(qǐng)或宣傳材料，亦非有關(guān)任何公司、證券或金融產(chǎn)品的投資意見或推薦建議。本材料中的信息均來(lái)源于已公開的資料，中信保誠(chéng)基金對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證。若本材料轉(zhuǎn)載第三方報(bào)告或資料，轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅代表該第三方觀點(diǎn)，不代表中信保誠(chéng)基金立場(chǎng)。本材料可能含有非僅基于過往信息而提供之“前瞻性”信息，有關(guān)信息可能涵蓋預(yù)計(jì)及預(yù)測(cè)，但并不保證任何作出之預(yù)測(cè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)。讀者需全權(quán)自行決定是否依賴本文件所提供的信息。本材料版權(quán)歸中信保誠(chéng)基金所有，未獲得事先書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本材料內(nèi)容進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“中信保誠(chéng)基金”，且不得對(duì)本材料中的任何內(nèi)容進(jìn)行有違原意的刪節(jié)和修改?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資人自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險(xiǎn)與后果?；疬^往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀招募說明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。