引言：在經(jīng)濟溫和復蘇的進程中，“如何實現(xiàn)再通脹”已成為把握未來投資機會的核心議題。它不僅僅是關(guān)于物價的溫和回升，更關(guān)乎經(jīng)濟活力的全面提振與市場信心的根本修復。中信保誠基金“UP向上，投資有溫度”投資者服務(wù)活動走進山西太原，與投資者共同探討：在這一關(guān)鍵階段，A股投資應如何前瞻布局，做出更明智的“優(yōu)先級”選擇。
一、核心目標：理解“再通脹”為何是關(guān)鍵
“再通脹”是我們展望未來的邏輯起點。它并非簡單的物價上漲，其深層目標是推動經(jīng)濟進入一個信心修復、資產(chǎn)價格重估、企業(yè)利潤改善的良性循環(huán)。
現(xiàn)場活動中，講師中信保誠基金量化阿爾法、中信保誠基金滬深300指數(shù)增強基金的基金經(jīng)理姜鵬用一張清晰的邏輯圖揭示了這一良性循環(huán)的路徑：
物價溫和回升 → 企業(yè)名義利潤增長 → 資產(chǎn)負債表修復 → 資產(chǎn)價格回暖 → 財富效應刺激消費與投資
實現(xiàn)這一目標，需要貨幣與財政政策的協(xié)同發(fā)力，其根本目的在于重塑經(jīng)濟活力，為市場的長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
二、實現(xiàn)路徑：兩大引擎如何驅(qū)動再通脹
姜鵬詳細闡釋了驅(qū)動再通脹的兩大政策引擎及其作用機制：
- 貨幣政策：創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境
貨幣政策在短期能通過提升市場流動性，支持投資與消費，對推動名義產(chǎn)出回升起到關(guān)鍵作用，是啟動再通脹進程的重要一環(huán)。 - 財政政策：核心在于修復資產(chǎn)負債表與“化債”
這是實現(xiàn)再通脹的深層動力。報告明確指出，資產(chǎn)價格上漲是化債和修復資產(chǎn)負債表的關(guān)鍵。通過“股權(quán)財政”等創(chuàng)新思路，有望引導資金支持優(yōu)質(zhì)上市公司，推動其價值重估。這不僅能直接改善企業(yè)和地方政府的資產(chǎn)負債表，還能通過財富效應提振消費，最終形成一個“資產(chǎn)價格回升→資產(chǎn)負債表修復→經(jīng)濟活力增強”的正向循環(huán)。
三、布局未來：A股投資的三大“優(yōu)先級”
基于上述“實現(xiàn)再通脹”的宏觀圖景，我們的投資策略應更具前瞻性。建議把握以下三個“優(yōu)先級”：
優(yōu)先級一：聚焦能從“價格重估”中受益的“硬資產(chǎn)”
再通脹環(huán)境下，資產(chǎn)價格的回升是核心特征。應重點關(guān)注兩類方向：
- 具備定價權(quán)的上游資源品：參考報告中“用什么定價”的思考，全球?qū)τ陉P(guān)鍵資源（如銅）的爭奪，凸顯了上游資源板塊在通脹周期中的戰(zhàn)略價值。
- 各行業(yè)的核心資產(chǎn)：在“股權(quán)財政”的新思路下，那些擁有穩(wěn)定盈利能力、良好公司治理的行業(yè)龍頭，有望率先迎來價值重估。
優(yōu)先級二：運用“量化思維”進行冷靜的價值發(fā)現(xiàn)
市場在演進過程中必然伴隨波動。在投資中，姜鵬表示，可以采納多因子選股模型的核心理念，系統(tǒng)性地評估企業(yè)，避免情緒化交易。這套模型告訴我們，股價的長期驅(qū)動力來自于：
- 公司盈利（基本面）：如ROE（凈資產(chǎn)收益率）、毛利率，這是企業(yè)內(nèi)在價值的基石。
- 相對估值（好價格）：如PE（市盈率）、PB（市凈率），這是判斷安全邊際的重要尺度。
- 市場情緒與供需：理解短期價格波動的非理性成分。
通過這套系統(tǒng)性的分析框架，我們能努力做到“有邏輯的投資”，在市場起伏中牢牢把握那些基本面扎實的優(yōu)質(zhì)公司。
優(yōu)先級三：構(gòu)建“多策略”組合，穩(wěn)健應對市場演進
從當下邁向再通脹的過程不會一蹴而就，單一策略可能無法適應所有市場階段。報告中通過風險預算模型展示了如何科學地將不同策略進行組合配置。
對投資者而言，這意味著應構(gòu)建一個“互補型”的投資組合：
- 穩(wěn)定基石：配置高股息、低估值資產(chǎn)，追求長期穩(wěn)定的回報流。
- 增長引擎：搭配關(guān)注高成長、行業(yè)景氣的衛(wèi)星策略，在經(jīng)濟活力提升時爭取更高收益。
通過策略的多元化，可以平滑投資過程中的波動，更好地適應宏觀環(huán)境的演變。
四、投資是穿越周期的溫暖陪伴
經(jīng)濟周期的演進不會簡單重復，但深層邏輯相通。在邁向再通脹的過程中，投資更需要我們保持洞察力與耐心。
在市場的高位與低位之間，歷史的韻腳總是相似，但不會簡單重復。再通脹環(huán)境下的投資，更需要我們保持冷靜和耐心。此次太原站活動希望傳遞的正是：投資并非冰冷的數(shù)字游戲，而是在每一次經(jīng)濟周期中，與投資者一同理解變化、穿越迷霧的溫暖相伴。當您明確了投資的方向與優(yōu)先級，便能在風浪中更從容地握緊舵盤，駛向遠方。
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